20190715-光大证券-航空运输行业2019年6月经营数据点评：6月东航、南航运营数据继续恢复，继续看好航空板块_5页_654kb

航空运输业2019年6月经营数据点评总结

核心内容

2019年6月，中国主要航空运输企业运营数据继续恢复，但不同公司表现存在差异。整体来看，行业需求保持一定“刚性”，预计下半年仍能平稳增长。

主要观点

1. 三大航运营数据恢复情况

• 中国国航：6月ASK增速为4.2%，客运量增速为2.7%。受首都机场起降架次和旅客吞吐量负增长影响，客座率同比微增0.40pct，但整体表现仍弱于东航和南航。
• 中国东方航空：6月ASK增速达12.13%，客运量增速为8.35%，客座率同比减少0.79pct，但环比有所回升。
• 中国南方航空：6月ASK增速为10.45%，客运量增速为9.32%，客座率同比增加0.45pct，表现优于国航，恢复态势明显。

2. 吉祥航空表现突出

• 吉祥航空6月ASK增速为18.93%，客运量增速达到25.55%，均创近期新高，远高于其他上市航司。
• 客座率虽同比减少1.37pct，但环比增加0.22pct，波动幅度在正常范围内，显示新增机队运营效率较高。

3. 春秋航空客座率改善

• 春秋航空6月ASK增速为9.57%，相较5月略有下滑。
• 客座率同比增加0.71pct，环比增加0.91pct，达到91.65%，显示其在市场竞争中保持优势。

4. 上半年民航客运数据平稳

• 2019年上半年民航全行业完成运输总周转量627.6亿吨公里，同比增长7.4%；旅客运输量3.2亿人次，同比增长8.5%；货邮运输量351.2万吨，同比下降1.3%。
• 与2018年同期相比，客运量增速下降，显示航空需求受宏观经济下行影响，但整体仍保持正增长，说明需求具有一定“刚性”。

关键信息

• 行业趋势：尽管上半年航空需求出现波动，但行业整体保持增长，预计下半年需求将平稳。
• 投资建议：维持航空板块“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行将影响航空出行需求。
  • 油价上涨和人民币贬值可能增加运营成本和汇兑损失。
  • 重大航空安全事故可能短期内影响旅客信心和公司营收。

行业及公司评级体系

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind，各公司公告，光大证券研究所预测。
• 本报告所含分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司分析师程新星撰写，其具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。分析师独立、客观地出具报告，不与研究报告中的推荐意见或观点存在直接或间接的利益关联。

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