20180723-光大证券-京新药业-002020.SZ-18_年上半年业绩快报点评_主业延续改善势头_中报业绩超预期_7页_1mb

京新药业（002020.SZ）2018年上半年业绩总结

核心内容

京新药业在2018年上半年实现了显著的业绩增长，超出市场预期。公司发布18H1业绩快报显示，实现营收14.09亿元，同比增长41.08%；归母净利润2.13亿元，同比增长25.30%。公司主业持续改善，营销改革成效显著，带动收入逐季提升，其中成品药收入同比增长62.0%，原料药收入同比增长27.1%。

主要观点

• 营销改革效果显著：自2016年起实施的营销改革带来了显著的收入增长，扣除两票制影响后，主要产品收入保持20%-30%的快速增长，销量增速更快。
• 巨烽业务触底反弹：巨烽在Q2实现净利润1817万元，带动上半年医疗器械收入增长8%，预计未来将保持稳定增长。
• 高质量仿制药企优势明显：公司拥有国内最齐全的他汀类药物产品线，并在消化系统和中枢神经系统领域有良好布局，多个产品已通过一致性评价或进入优先审批阶段。
• 管理层信心增强：公司启动1亿至3.3亿元的回购计划用于员工持股计划，已回购1.07亿元；实际控制人吕钢先生计划在未来12个月内增持不超过736万股，显示对公司未来发展的信心。
• 盈利预测上调：基于Q2业绩超预期，公司盈利预测上调，预计2018-2020年EPS分别为0.47元、0.59元和0.74元，对应18年PE为25倍，估值具吸引力，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润数据

估值指标

公司业务布局

• 他汀类药物：公司拥有国内最齐全的他汀类药物产品线。
• 中枢神经系统药物：包括卡巴拉汀胶囊（已获批）、盐酸普拉克索片（已报产）、盐酸美金刚胶囊/缓释胶囊（临床中）、帕利哌酮缓释片（获批临床）、EVT201（二期临床）等。
• 一致性评价进展：瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片、盐酸舍曲林片等均已完成或正在推进一致性评价。

股东与管理层动态

• 实际控制人增持：吕钢先生计划在未来12个月内增持不超过736万股。
• 回购计划：公司已回购1.07亿元，用于员工持股计划。

风险提示

• 一致性评价进展低于预期
• 药品降价超预期

行业与公司评级

市场数据

• 总股本：7.25亿股
• 总市值：84.88亿元
• 一年最低/最高：9.22元 / 13.78元
• 近3月换手率：74.05%

分析师信息

• 林小伟：执业证书编号 S0930517110003
• 宋硕：执业证书编号 S0930518060001
• 梁东旭：执业证书编号 S0930517120003
• 经煜甚：执业证书编号 S0930517050002

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

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