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棉花期货周报分析总结

当前市场形势

2025年7月，郑棉主力合约突破年初高点后，多头资金主动减仓，市场情绪降温。棉花整体呈现“紧平衡”状态，商品市场反弹浪潮中，棉花跟随上涨，但基本面供需结构仍存在错配可能。

全球棉花供需分析

1. 种植面积变化
   美国2025年棉花种植面积预计增至1012万英亩，高于此前市场预估的973.5万英亩。但2024年实际种植面积1118.3万英亩，表明2025年种植面积较上年有所下降。

2. 优良率与出口
   美国棉花优良率（截至7月20日）达到57%，连续四周上调，创四年同期最高水平，供应预期趋于紧张。但出口方面，本周期（7月17日当周）净出口增加但总体数据偏低，买家转购新作订单导致出口形势复杂。

国内棉花供需分析

1. 港口库存
   全球主要进口棉港口库存合计35.33万吨，周降幅3.28%。其中山东青岛及周边港口库存同比下降38.33%，进口来源减少、配额用尽导致进口量下降明显。

2. 下游需求疲软
   纺企纱线库存已升至3个月高点（31.7天），远高于同期三年均值。开机率降至67.6%，为5个月最低水平，尤其是内地工厂负荷不足，部分企业无利润运行，已有停机放假现象。

3. 工业库存减少
   由于下游采购谨慎，6月棉纱价差缩小，纺企继续降库存，上周工业库存环比下降3.8万吨。

后市展望

短期内，中国棉花库存持续处于偏低水平，加之进口受限，供应端支持价格运行。但需求端持续疲软，库存累积压缩利润空间。预计进入淡季后，价格波动可能加剧。整体维持中性判断，关注供需错配及政策动向。