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天然橡胶周度报告总结

报告日期: 2025年11月30日
分析师: 国泰君安期货研究所高琳琳

1. 行业资讯与事件

• 欧洲议会投票: EUDR推迟12个月执行，影响橡胶运营商时间表（大中型至2026年12月30日，小微至2027年6月30日）。
• 泰国洪水影响: 南部地区洪灾导致橡胶产量损失超过2万吨，可能造成供应短缺。
• 越南出口数据: 前10个月天胶和混合胶出口同比降3.5%，但出口中国量增3%。
• 其他事件: 泰国东北降雨量季节性下降，国内产区雨季结束，供应可能收紧。

2. 行情走势与价格

• 价格变动: 本周内外盘橡胶期货多数收涨，NR微跌；新加坡TSR20和东京RSS3价格环比小幅上涨。
• 价差分析: 全乳-RU价差走扩，泰混-全乳价差缩窄；RU-NR、RU-BR价差增大，反映市场供需变化。
• 库存与资金: 中国天然橡胶社会库存108万吨，环比增加1.8万吨；橡胶虚实盘比下降，沉淀资金上升，显示市场资金参与度较高。

3. 基本面数据

• 供应: 泰国南部进入雨季，降雨增多，影响产量；国内产区天气改善，进入减产停割季。
• 需求: 轮胎产能利用率部分企业下降，半钢胎检修拖拽利用率，全钢胎恢复性提升；轮胎出口环比小幅下降，需求改善乏力。
• 进出口: 泰国天胶出口环比增幅较大，出口中国量增；中国进口天胶51.08万吨，环比降14.27%；印尼、科特迪瓦出口数据波动。
• 原料价格: 泰国杯胶和烟片价格上涨，原料价格坚挺；加工利润整体修复，但出口数据影响供需平衡。

4. 本周观点总结

• 价格趋势: 天然橡胶市场呈现震荡整理，短期受沪胶交割品不足炒作看涨，但长期供应增量预期导致下跌风险。
• 策略建议:
  • 单边市场观望或逢高偏空。
  • 跨期策略如1-5反套，若累库持续。
  • 跨品种交易谨慎。
• 风险因素: 极端天气扰动（如洪水）、宏观事件冲击；终端需求改善不及预期将持续影响价格。

5. 关键数据摘要

• 期货价差: RU-NR价差拉大，周五RU与NR主力价差3135元/吨。
• 库存水平: 中国深色胶库存增至69.5万吨，浅色胶库存小幅下降。
• 整体平衡: 供应端预期收紧，需求疲软，库存累库增加，价格波动区间收紧。