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报告摘要

华源晨会精粹 2026年01月06日总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕北交所新股表现、消费服务产业投资机会、房地产市场政策动向以及交运板块重点公司分析展开，涵盖了市场数据、投资要点、行业动态与风险提示等内容。

北交所市场动态

主要观点

IPO节奏加快：2025年北交所共计26家公司完成上市，募资75亿元，显著超越2024年。12月有3家公司上市，募资7.8亿元；2025年第四季度整体上市11家（募资24亿元），IPO加速态势持续。
首日涨幅亮眼：2025年北交所IPO首日平均涨幅达368%，较2024年显著提升。其中，12月平均涨幅达463%，Q4涨幅均值为413%，部分个股如衡东光首日涨幅高达878%。
打新热度持续：2025年网上申购资金平均达6624亿元，12月达7812亿元，再创历史新高。中签率持续下探，全年均值为0.037%，打新竞争加剧，稀缺性凸显。
打新收益稳定：2025年1000万打新账户全年预计收益率达3.36%，2026年中性场景下，预计1000万与1500万账户打新实际收益率分别为5.0%和4.7%。
消费服务产业表现：2025年北交所消费服务产业企业多数上涨，市值涨跌幅中值为**+30.92%，8家企业涨幅超过50%，3家企业涨幅超过100%**。整体估值相对较低，2026年可关注政策推动、基本面改善及消费热点事件带来的投资机会。
重点行业与公司：消费服务产业涵盖食品饮料、文创IP、宠物食品、化妆品、农业等领域。代表企业包括锦波生物、柏星龙、路斯股份、欧福蛋业等。后备军包括母婴行业、化妆品原料、电声行业等领域的公司。
本周表现：北交所消费服务产业企业股价涨跌幅中值为**-2.39%，部分个股如雷神科技上涨10.10%，而格利尔下跌0.33%。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-1.55%、-0.59%、-0.12%、-1.25%**。

风险提示

IPO审核政策与周期风险
市场打新积极性风险
测算数据存在偏差风险
宏观经济环境变动风险
市场竞争风险
资料统计误差风险

房地产市场分析

主要观点

政策支持加强：《求是》杂志发表文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调房地产在国民经济和居民财富中的重要性，提出“政策要一次性给足”。
行业数据：本周房地产（申万）下跌0.7%。新房成交面积环比下降2.0%，二手房成交面积环比下降21.5%。
2025年数据回顾：新房累计成交同比下降18.1%，二手房累计成交同比上升3.0%。
政策动向：
- 住建部提出到2030年实现房屋品质提升工程显著进展。
- 财政部、税务总局发布增值税新政，2年内二手房交易增值税率降至3%。
- 证监会推动商业不动产REITs试点，以促进REITs市场高质量发展。
公司动态：
- 华润置地获可持续发展挂钩定期贷款融资20亿元。
- 华发股份选举郭凌勇为新任董事长。
- 金地集团季彤辞去董事职务。
投资建议：维持“看好”评级，建议关注地产开发、港资发展商、地产转型、二手房中介、物管企业等方向。

风险提示

房地产量价超预期下行
房地产融资资金趋紧
房地产政策不及预期

交运板块重点分析

深圳国际（00152.HK）点评

转型升级进展：华南物流园一期转型升级项目持续兑现，第二期留用土地（02-20-02号地块）已获龙华区政府批准，预计2026-2027年仍有增量收益释放。
土地置换收益：参考2024年项目收益，预计此次土地置换税后收益约26亿港元，后续预计释放约56亿港元。
分红政策稳定：公司自2013年起股利支付率稳定在40%，2017-2024年提升至50%，2018-2024年合计派息总额达118亿港元。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为36.4亿、36.5亿、28.0亿港元，对应PE分别为5.8x、5.8x、7.5x，维持“买入”评级。
股息率预期：以50%分红比例测算，预计2025-2027年股息率分别为8.7%、8.7%、6.7%，高股息价值凸显。

风险提示

物流园区项目进展或资产证券化进度不达预期
转型升级进度不及预期
高速公路车流量有待恢复

报告列表

报告名称	发布日期
北交所新股月度巡礼（2025年12月）	2026/01/06
北交所消费服务产业跟踪第四十六期	2026/01/06
房地产行业周报	2026/01/06
深圳国际（00152.HK）点评	2026/01/05

机构销售信息

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