20240914-华安证券-巨星农牧-603477.SH-聚焦生猪业务高质量发展_养殖成本持续优化_4页_485kb

巨星农牧（603477）2024H1业绩分析与投资建议

本文通过对巨星农牧2024年半年度报告的分析，总结了公司生猪业务的高质量发展及财务表现，提出了投资建议和风险提示。

一、业绩概况

公司2024年上半年实现营业收入223.3亿元，同比增长131%；归母净利润亏损缩小至-0.45亿元，同比减亏，其中第二季度实现扭亏为盈，归母净利润0.93亿元。生猪业务受益于价格上涨和降本增效，收入同比增长226%，出栏量达10.945亿头。

二、生猪业务优化

• 出栏量增长：商品猪出栏量同比增长247%，德昌巨星一体化项目预计2024Q4满产，种猪存栏超24万头。
• 成本控制：2024Q2养殖PSY达29以上，料肉比降至2.6以内，商品猪完全成本低于7元/斤，成本优势显著。
• 毛利率提升：受益于生猪业务改善，上半年销售毛利率达113%，同比增长1273个百分点。

三、其他业务表现

饲料业务收入同比下降32.7%，皮革业务下降30.4%。期间费用中，管理费用和财务费用因职工薪酬和利息支出增加而上升。

四、投资建议与预测

华安证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为656.4亿元、893.7亿元、1204.0亿元，同比增长62.4%、36.1%和34.7%。归母净利润预计为70.4亿元、110.8亿元、125.6亿元，对应EPS为1.38元、2.17元、2.46元。

五、风险提示

• 畜禽产品及原材料价格波动风险
• 成本上升及产能扩张不及预期风险

综上，公司在生猪业务成本优化和出栏量增长的推动下，业绩显著改善，维持“买入”评级。