20230901-国金证券-巨星农牧-603477.SH-聚焦生猪养殖_成本与成长性俱佳_4页_947kb

公司2023年半年报关键分析总结

• 业绩概述：公司上半年实现营收1974亿元，同比增长2939%，但归母净利润为-348亿元，同比下降3196%。其中，第二季度营收同比增长3657%，但由盈转亏，净利润143亿元。公司计提114亿元减值准备，主要原因包括期末生物资产和存货减值。

• 生猪养殖业务：生猪出栏量达12382万头，同比增长8177%，其中商品猪出栏851万头。公司成本优势显著，Q2完全养殖成本降至16元/公斤左右，并持续优化。未来生猪出栏量有望受能繁母猪存栏增至约125万头影响而增长。

• 资产与财务状况：生产性生物资产和固定资产分别增长14%和78%，总资产增加448%。饲料业务收入同比增长836%，但皮革业务下滑6604%，主要由于下游需求疲软。

• 行业与风险分析：生猪价格低迷导致深度亏损，全年猪价低于预期，公司下调EPS预测至0.09元至0.317元。未来PE估值29.3倍至10倍，维持“买入”评级。风险包括生猪价格不及预期、产能建设进度放缓及动物疫病可能。

• 其他业务与预测：饲料产能超100万吨/年，预计增强协同效应。财务预测显示公司收入和利润增长潜力，但产能扩张和负债率需关注。