20220508-东吴期货-天胶周度策略报告_下游需求平淡_短期胶价低位震荡_24页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月上旬天胶市场的行情走势、供需基本面、价差变化及投资策略。整体来看，橡胶市场受到供需双弱影响，短期内维持低位震荡格局，市场参与者需密切关注政策变化及需求恢复情况。

主要观点

• 市场走势：天胶期货价格整体偏弱，RU2301合约周内下跌1.46%，NR2206合约下跌2.01%。RU期货库存持续增加，而青岛港口库存呈现降库趋势。
• 供应端：国内外产区新一季割胶工作逐步启动，但受降雨量增多、疫情等因素影响，原料产出有限，进口胶到港受限，短期内供应端支撑不足。
• 需求端：下游轮胎企业复工后开工率回升，但终端需求疲软，成品库存高企，产能释放受限。4月重卡销量降至历史低位，乘用车销量也受疫情拖累，整体需求偏弱。
• 库存变化：青岛保税区和一般贸易库存均下降，但RU期货库存仍上涨，显示市场参与者对远期合约的持仓增加。
• 出口表现：轮胎出口受疫情封锁影响，物流受阻、订单外流，出口量不及预期，预计4月影响更明显。
• 价差分析：非标期现价差缩窄至低位，RU-NR价差窄幅震荡，月间价差小幅扩大。合成胶价格重心小幅上移，混合胶与丁苯、顺丁橡胶价差变化显著。

关键信息

供应端

• 泰国原料价格：胶水收购价格稳定在64.8泰铢/kg，杯胶价格在47.05泰铢/kg，胶水-杯胶价差收窄至17.75泰铢/kg。
• 加工利润：泰国标胶和烟片胶加工利润环比下滑。
• 海南产区：开割时间延后，胶水收购价格较高，预计全面开割在5月下旬或6月初。
• 国内进口：4月进口量44.87万吨，环比-16.21%，同比-0.94%。5月预计继续缩减，主要受疫情和套利需求减少影响。

需求端

• 青岛库存：截至4月末，青岛港口总库存为39.24万吨，环比下降3.73%。保税区库存10.93万吨，一般贸易库存28.31万吨。
• 轮胎开工率：5月6日全钢胎开工率39.84%，环比下滑27.10个百分点；半钢胎开工率40.87%，环比下滑38.08个百分点。
• 重卡销量：4月销量约4.6万辆，环比-40%，同比-76%，创2007年以来新低。
• 乘用车销量：受疫情拖累，乘用车销量表现疲软。

价差分析

• 非标期现价差：RU主力-混合胶价差至395元/吨，RU主力-全乳胶价差至295元/吨。
• RU-NR价差：RU-NR主力合约价差至1980元/吨。
• 越南3L-全乳胶价差：至100元/吨。
• 月间价差：RU5-9价差至-255元/吨，RU9-1价差至-1115元/吨。
• 合成胶价格：丁苯橡胶价格报11750元/吨，泰混-丁苯价差600元/吨；顺丁橡胶价格报13500元/吨，泰混-顺丁价差-1150元/吨。

投资策略

• 单边策略：短期以观望为主，市场缺乏有效驱动，价格预计维持低位震荡。
• 风险提示：
  • 下行风险：国内疫情管控加码、进口胶集中到港、商品市场普跌。
  • 上行风险：需求恢复力度增强、政策支持出台。

总结

当前天胶市场处于供需双弱格局，短期价格低位震荡。供应端受降雨影响及疫情限制，原料产出和进口均受到抑制；需求端轮胎企业开工率回升，但终端需求疲软，库存高企，出口承压。价差方面，非标期现价差缩窄，RU-NR价差震荡，合成胶价格重心上移。投资建议以观望为主，需关注政策变化及需求恢复情况。