20210314-中泰证券-建材行业周报_顺周期一季报业绩超预期概率大；低估值板块防御性强_28页_2mb

建材行业分析总结

核心内容概览

本报告对建材行业进行深入分析，重点推荐玻纤、石膏板、玻璃、水泥、品牌建材及新材料等细分领域，认为行业整体处于顺周期上升趋势，具备较高的投资价值。分析师孙颖及研究助理朱晋潇认为，随着全球经济复苏和国内需求回暖，建材行业将迎来业绩增长和估值提升的机会。

行业概况

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：13050亿元
• 行业流通市值：10874亿元
• 行业整体表现优于沪深300指数，本周涨幅为0.3%，超额收益为2.51%。

主要观点与投资策略

1. 玻纤行业

• 行业趋势：需求与GDP高度相关，具备较大弹性。2021年全球新增产能预计不超过50万吨，供需持续向上。
• 价格表现：3月初主流玻纤厂家上调报价，中国巨石缠绕直接纱2400tex报价6000-6100元/吨，均价同比+49%；电子纱G75价格上调近2000元/吨，现报价14600-15200元/吨，均价同比+78%。
• 重点推荐公司：
  • 中国巨石：行业龙头，成本优势显著，有望迎来戴维斯双击，推荐评级为增持。
  • 山东玻纤：国内产能第四，具备规模和成本优势，推荐评级为增持。
  • 中材科技：风电叶片高增，玻纤供需向上，推荐评级为增持。
  • 长海股份：原纱+湿法薄毡扩产，推荐关注。

2. 石膏板行业

• 行业趋势：受益于地产竣工需求恢复，预计2021年仍是竣工大年。
• 价格表现：北新建材出厂价累计上调0.5-0.7元/平，护面纸涨价300元/吨，成本压力下产品价格上调。
• 重点推荐公司：
  • 北新建材：产品价格弹性大，推荐评级为增持。
  • 东鹏控股：C端经营拐点确认，渠道和品牌优势明显，推荐评级为买入。

3. 玻璃行业

• 行业趋势：供需两旺，景气度延续。全国建筑用白玻均价2178元/吨，环比+30元，同比+551元。
• 库存情况：周末行业库存3677万重箱，环比-126万重箱，同比-1690万重箱，库存天数12.91天。
• 重点推荐公司：
  • 旗滨集团：平板玻璃价格中枢维持高位，业绩弹性大，推荐评级为买入。
  • 信义玻璃：建议关注。

4. 水泥行业

• 行业趋势：需求超预期，碳中和带来中期去产能，短期限产政策支撑价格。
• 价格表现：全国水泥均价433.7元/吨，环比-1元，同比-13.3元。部分区域如长三角沿江地区熟料价格第三轮上调，恢复至节前水平。
• 重点推荐公司：
  • 海螺水泥：A股和港股PB分别为1.8和1.6倍，推荐评级为买入。
  • 华新水泥、天山股份、上峰水泥：建议关注。

5. 品牌建材与新材料

• 品牌建材：
  • 东方雨虹、三棵树、伟星新材：具备较强渠道和品牌优势，中长期推荐。
  • 坚朗五金、科顺股份、蒙娜丽莎、亚士创能：建议关注。
• 新材料：
  • 菲利华、石英股份、光威复材：具备长期成长性及较强竞争力，推荐关注。

关键信息总结

重点推荐

1. 玻纤行业：中国巨石、山东玻纤、中材科技、长海股份。
2. 石膏板行业：北新建材、东鹏控股。
3. 玻璃行业：旗滨集团、信义玻璃。
4. 水泥行业：海螺水泥、华新水泥、天山股份、上峰水泥。
5. 品牌建材：东方雨虹、三棵树、伟星新材、坚朗五金、科顺股份、蒙娜丽莎、亚士创能。
6. 新材料：菲利华、石英股份、光威复材。

行业前景

• 需求端：全球经济复苏，国内地产竣工修复，精装修边际放缓，C端品牌建材需求增长。
• 供给端：玻纤、水泥等板块供给端新增产能有限，库存维持低位，供需偏紧。
• 出口机会：PVC地板行业受益于美国地产复苏，推荐海象新材。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业需求。
• 疫情需求低于预期：对市场复苏造成压力。
• 限产放松与新增产能：可能影响价格走势。
• 2B端企业资金周转不畅：可能影响行业整体表现。

结论

建材行业整体处于顺周期上升阶段，具备较高的性价比和盈利弹性。重点推荐玻纤、石膏板、玻璃、水泥及品牌建材龙头，同时关注新材料领域。随着全球经济复苏和国内需求回暖，行业有望迎来业绩增长和估值提升，投资者可重点关注相关企业。