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梅泰诺（300038.SZ）总结

核心内容

梅泰诺（300038.SZ）于2018年10月11日发布公告，披露2018年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润5.41亿元-6.36亿元，同比增长70%-100%。公司已于当日完成工商变更，正式更名为北京数知科技股份有限公司，标志着其向人工智能+大数据战略转型的决心。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 前三季度归母净利润：预计为5.41亿元-6.36亿元，同比增长70%-100%。
• 单季度净利润：预计1.80亿元-2.75亿元，同比增长25.9%-92.3%。
• BBHI贡献：公司预计BBHI在2018年第三季度实现净利润约7500万美元，同比增长30%左右；全年有望实现净利润1亿美元。
• 全年预测：若考虑股权激励费用摊销，预计2018~2020年净利润分别为7.72亿元、9.72亿元和12.48亿元。

2. 估值与市盈率分析

• 当前股价：8.49元。
• PE（2018E）：13.4倍。
• PB（2018E）：0.9倍。
• PE与PB趋势：PE从2016年的15倍下降至2018年的13.4倍，PB从0.8倍降至0.9倍，显示公司估值在合理范围内。

3. 战略转型与并购布局

• 战略方向：公司坚定推进人工智能+大数据战略，致力于打造智能营销平台。
• 并购布局：
  • 并购BBHI，引入成熟的SSP业务。
  • 拟并购日月同行，强化国内DSP业务。
  • 并购华坤道威，拓展数据智能服务在房地产、金融等垂直领域的应用。

4. 股权激励与团队稳定性

• 股权激励计划：公司实施股权激励计划，以提升BBHI团队稳定性，促进国内业务拓展。
• 团队激励：有助于公司长期增长基础的夯实，增强核心团队凝聚力。

5. 投资建议

• 评级：维持强烈推荐-A。
• 理由：
  • 公司业绩持续增长，符合市场预期。
  • 当前股价被低估，未来增长潜力大。
  • 大数据与人工智能布局领先，具有长期竞争优势。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务比率

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（利润表）

财务预测表（现金流量表）

风险提示

• 大数据和人工智能产业进展延后。
• SSP平台在国内落地不达预期。

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超沪深300指数20%以上）。
• 公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数将跑赢基准）。

分析师信息

• 王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，15年通信行业经验，7年证券行业经验，多次获得新财富、水晶球奖项。
• 赵悦媛：招商证券通信行业分析师，理学硕士，2017年9月加入招商证券。

附注

• 本报告基于合法取得的信息，分析结果基于各种假设，不构成投资建议。
• 报告内容及观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
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