20181011-太平洋-爱尔眼科-300015.SZ-Q3延续高增长_合伙人计划互利共赢_6页_967kb

爱尔眼科（300015）总结

核心内容

爱尔眼科（股票代码：300015）是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，其业务主要围绕眼科医疗领域展开。公司致力于建设“眼健康生态圈”，通过不断扩张医院网络和提升经营效率，实现了持续的高增长。根据2018年三季报预告，公司前三季度实现归母净利润8.54-9.17亿元，同比增长35%-45%；扣非净利润8.94-9.57亿元，同比增长36%-46%。第三季度归母净利润同比增长27.49%-50.87%，延续了前两个季度的高增长态势。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司Q1和Q2分别实现收入17.47亿元（+46%）、20.33亿元（+46%），净利润保持增长趋势，经营现金流显著提升，反映公司管理能力良好。
• 扩张策略高效：公司通过并购基金和自建医院的方式，快速扩展眼科医疗机构网络，截至2018年9月底，医院数量已超过270家，覆盖全国30个省市。
• 激励机制完善：公司实施多层次的股权激励和合伙人制度，有效调动医生积极性，目前已有超过1000名医生参与该计划，医生数量超过4000人，为公司扩张提供了坚实的人才基础。
• 研发投入与学术地位提升：公司持续投入研发，推动学术研究发展，如全球近视眼大数据研究、仿生组织工程角膜项目等，提升其在行业中的权威性和影响力。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年净利润分别为9.78亿元、12.82亿元、16.79亿元，对应PE分别为74倍、56倍、43倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：50元
• 昨收盘价：31.1元
• 总股本/流通：2,384/1,836百万股
• 总市值/流通：74,141/57,100百万元
• 12个月最高/最低价：50.16元/26.02元

盈利预测

财务指标

风险提示

• 医院业绩增长不及预期
• 行业出现“黑天鹅”事件

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队联系方式

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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