20180723-浙商证券-梅泰诺-300038.SZ-点评报告_发布激励计划草案_奠定持续发展基础_4页_653kb

梅泰诺（300038）激励计划及投资分析总结

核心内容概述

梅泰诺于2018年7月21日发布了2018年限制性股票与股票期权激励计划草案，旨在通过激励措施吸引和留住优秀人才，增强公司核心团队的积极性，从而推动公司持续发展。该计划涉及4名高管及125名核心业务人员，共计129人，覆盖范围广泛，重点激励核心业务人员。

激励计划详情

• 限制性股票激励计划：拟向激励对象授予2,500万股限制性股票，占公司总股本的2.13%，授予价格为5.8元/股。
• 股票期权激励计划：拟授予2,000万份股票期权，占公司总股本的1.71%，行权价格为11.60元/股。
• 业绩考核要求：激励计划的解除限售考核年度为2018-2020年，以2017年净利润为基数，要求2018年净利润增长率不低于40%，2019年不低于55%，2020年不低于75%。
• 实施条件：本计划需经公司股东大会审议通过后方可实施。

激励成本与业绩影响

激励计划将产生一定的成本，预计2018-2021年分别摊销费用为3,467万元、8,725万元、4,485万元和1,812万元，合计18,490万元。尽管激励成本会对公司短期净利润造成一定影响，但公司预期通过激励计划带来的业绩增长将超过成本影响，从而实现长期业绩提升。

人民币汇率影响

由于BBHI的业绩承诺以美元为单位，2018年承诺利润为8,591万美元。人民币汇率的下跌为公司业绩带来一定的弹性，有助于提升人民币口径的业绩表现。

并购计划与战略布局

公司于2018年6月25日发布筹划并购华坤道威的公告，计划通过发行股份及支付现金的方式完成收购，并募集配套资金。股票发行价格为12.00元，当前收盘价为11.60元，显示市场对此次并购的期待。并购将进一步深化公司在大数据服务领域的布局，提升整体竞争力。

盈利预测与估值

• 营业收入预测：2018-2020年分别为42.66亿元、52.79亿元、65.74亿元，年均增长率分别为55.04%、23.76%、24.53%。
• 归母净利润预测：2018-2020年分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元，年均增长率分别为63.56%、29.10%、25.25%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.68元、0.88元、1.10元。
• P/E估值：2018年为17倍，2019年为13倍，2020年为11倍。
• 估值比率：EV/EBITDA分别为29.77倍、12.04倍、9.17倍、6.76倍，显示估值持续走低。

财务摘要

财务比率分析

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

风险提示

• BBHI未达成业绩承诺
• 监管风险
• 限售股解禁可能引发股价波动

投资建议

公司维持“买入”投资评级，预计在激励计划和并购完成后，将实现业绩的持续增长，提升市场竞争力。投资者应根据自身情况独立评估，不应仅依赖投资评级做出决策。

附注

• 通讯分析师：张建民、刘金鑫
• 报告日期：2018年7月23日
• 当前价格：11.60元
• 报告来源：浙商证券研究所

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