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东方盛虹（000301）2022年年报点评：盈利短期承压，项目全面投产业绩反弹即

公司经营概况

• 2022年，东方盛虹实现营业收入63822亿元，同比增长21%；归母净利润548亿元，同比下降88%；扣非归母净利润085亿元，同比下降93%。
• Q4单季归母净利润-1029亿元，同比下降263%，环比下降1744%，主要受俄乌冲突导致原油价格大幅上涨及新冠疫情影响，下游需求疲软、产品价差收窄所致。

核心原因分析

1. 🚧 原料成本显著上涨：全球原油价格因俄乌冲突大幅提升，公司原材料采购成本增加。
2. 📉 下游需求疲软：消费复苏缓慢，产品价格较低，盈利空间收窄。

项目扩张与产能布局

公司加速推进炼化及新材料项目建设，为未来业绩增长奠定基础：

1. EVA产能：现有30万吨产能，计划新增70万吨EVA及5万吨Enba高端聚烯烃，2024年底逐步投产，2025年全部投产。下游聚焦光伏、电缆领域。
2. 丙烯腈产能：当前78万吨，2023年新增26万吨，总产能达104万吨，位居全球第一。
3. 可降解塑料：一期规划34万吨顺酐、30万吨BDO、18万吨PBAT，2024年投产，目标形成百万吨级产能，契合“进口替代”趋势。

盈利预测与投资评级

• 财务预测：2023-2025年归母净利润预测分别为99亿元、105亿元、113亿元，同比增速分别为1711%、6%、8%；对应EPS（摊薄）分别为150元/股、159元/股、171元/股。
• 估值：按2023年4月18日收盘价计算，PE分别为874倍、826倍、767倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

1. ⛽ 原油价格短期大幅波动风险。
2. 🚧 聚酯纤维盈利不及预期风险。
3. 🏭 炼化产能过剩风险。
4. 🌱 “碳中和”政策加码风险。