20230812-华安证券-东方盛虹-000301.SZ-炼化一体化全面投产_需求有望回暖_5页_323kb

东方盛虹证券研究报告总结

主要事件：公司业绩大幅提升

• 2023年8月10日发布半年度报告，营业收入65900亿元，同比增长11791%；归母净利润1680亿元，同比增长321%。第二季度营业收入36365亿元，同比增长12081%，环比增长2313%；归母净利润963亿元，同比增长209%，环比增长3431%。

业绩驱动因素

• Q2环比提升主要由于炼化一体化产能爬坡，炼油、芳烃类（PX、PTA）产品价差改善，但烯烃类（MEG、EO）因下游需求疲软盈利下滑，预计三季度需求修复和原油上行将推动恢复。
• 扣非归母净利润同比下降或环比下降，反映成本压力和需求不振。

产品与战略升级

• 公司推进"1+N"新能源新材料战略，全面投产炼化一体化装置，并规划EVA、丙烯腈、可降解材料等扩产项目，目标新材料体量翻三倍，实现国产化替代。
• 拟建项目包括POE、光伏粒子产业链，强化光伏材料布局。

投资建议

• 维持“买入”评级，更新2023-2025年归母净利润预测为6513亿元、7358亿元、11486亿元，对应EPS分别为0.99元、1.11元、1.74元，PE分别为1292倍、1144倍、733倍。

风险提示

• 原油和煤炭价格大幅波动、项目建设延期、宏观经济下行等风险。