20221228-国信证券-东方盛虹-000301.SZ-大炼化项目全面投产_公司发展迈上新台阶_6页_459kb

东方盛虹 (000301. SZ) 总结

核心内容

东方盛虹近期公告其盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目全面投产，标志着公司发展迈上新台阶。公司作为中国领先的石化企业，正通过大炼化项目与新材料项目的布局，增强其在新能源、新材料等领域的竞争力。

主要观点

1. 大炼化项目全面投产，建立成本优势

• 公司炼化项目采用世界领先的绿色生产工艺技术，拥有中国单套规模最大的1600万吨常减压联合装置、全球规模最大的280万吨/年对二甲苯装置等。
• 项目全面投产后，将为下游新能源新材料、高性能化学品生产提供规模化、低成本、丰富的原材料，进一步巩固公司竞争优势。
• 公司向“为绿色和可持续的未来提供创新化学及新材料”的企业愿景迈进。

2. EVA价格有望上涨，中长期看好

• 当前EVA价格在13000-15500元/吨区间，行业税前毛利约2000-4000元/吨。
• 四季度组件排产低于预期，但随着硅料价格下降，组件价格有望稳定在1.7-1.8元/W，刺激国内大基地和欧洲电站补装需求。
• 预计2023年光伏装机增速仍维持在40%以上，2025年全球光伏料需求将超过200万吨，高端光伏料供不应求。
• 2年内EVA行业仍将处于高景气周期，公司看好EVA价格中长期上涨通道。

3. 聚酯板块表现不佳，明年或迎拐点

• 由于需求走弱和成本上涨，公司聚酯业务表现不佳。
• 当前涤纶长丝库存处于历史中高水平，下游织机开工率约46.85%。
• 预计2023年疫情修复后，聚酯长丝需求将反弹，油价维持在80-90美元/桶区间，成本压力可控。
• 公司对聚酯板块的复苏持乐观态度，认为明年有望迎来拐点。

4. 在建新材料项目提升综合竞争力

• 公司计划继续建设70万吨EVA产能，包括3套20万吨光伏级EVA和10万吨热熔级EVA。
• POE方面，分两期建设50万吨产能，目前800吨POE中试项目已成功打通全流程。
• 在建2万吨超高分子量聚乙烯项目，计划年底前试车。
• 光伏POE粒子价格约15000-16000元/吨，国内POE供应仍高度依赖进口，国产替代进程加快。

关键信息

财务预测与估值

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 证券分析师：杨林、刘子栋

风险提示

• 大炼化项目盈利不达预期
• EVA价格下跌风险
• 原油价格波动风险
• 聚酯长丝复苏不达预期

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