20200905-川财证券-计算机行业半年报总结_板块业绩受疫情影响较大_下半年业绩或将逐步改善_15页_1mb

计算机行业2020年上半年业绩总结

核心内容概述

2020年上半年，计算机行业受到国内外疫情及中美贸易关系的影响，整体财务指标出现较大波动。尽管行业增速受到抑制，但云经济的兴起为部分细分领域带来了新的增长点。随着国内复工复产的推进，行业财务指标在二季度出现环比改善，整体业绩有望在下半年逐步恢复。

主要观点与关键信息

1. 疫情影响行业增速，下半年业绩或改善

• 营业收入：2020年上半年行业上市公司实现营业收入3072.34亿元，同比增长6.60%；二季度营业收入同比转正，为1834.57亿元。
• 净利润：上半年实现净利润125.03亿元，同比下降38.57%；一季度亏损13.07亿元，二季度实现盈利。
• 三费变化：销售费用率上升至8.02%，管理费用率和财务费用率小幅下降。
• 研发投入：研发费用同比增长12.39%，达286.91亿元，显示行业对技术创新的持续投入。
• 盈利能力：销售毛利率小幅下降至26.43%，销售净利率降至3.88%，创近5年新低；净资产收益率下降明显。

2. 软件开发和IT服务恢复较快

• 营业收入：软件开发同比增长9.50%，IT服务同比增长19.52%，而计算机设备收入下降14.85%。
• 净利润：软件开发和IT服务净利润分别同比下降44.26%和26.55%，显示盈利压力较大。
• 细分领域：操作系统、大数据、金融科技、人工智能、边缘计算等概念板块收入增长较快。

3. 行业估值偏高，强者恒强

• 整体估值：截至2020年9月4日，计算机板块市盈率约81.35倍，高于2012年以来的平均值56.20倍。
• 细分板块估值：计算机设备、软件开发、IT服务的市盈率分别为73.77、96.87、71.01倍。
• 市值效应：200亿自由流通市值以上的公司表现优于200亿以下公司，龙头公司更具竞争力。

4. 重点公司与未来趋势

• 重点公司：宝信软件、泛微网络、网宿科技、卫宁健康、恒生电子、东方财富、中科创达、四维图新。
• 未来趋势：关注新基建带来的基础设施行业，如云计算、数据中心、工业互联网等；同时关注云办公、在线医疗、在线教育等新需求的爆发；技术趋势上，车联网具有较高增长潜力。

风险提示

• 政策风险：产业政策推动和执行低于预期。
• 研发风险：研发投入不及预期，可能影响长期竞争力。

行业投资建议

• 投资评级：行业投资评级分为买入、增持、中性、减持四个等级，依据行业相对市场基准指数的收益表现。
• 公司评级：证券投资评级基于研究员预测的6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。

总结

2020年上半年，计算机行业在疫情和外部环境压力下表现出一定的波动，但软件开发和IT服务板块恢复较快。行业整体估值偏高，大市值公司表现更优，显示出强者恒强的趋势。未来需重点关注新基建、云经济、车联网等领域的增长机会，同时注意政策执行和研发投入的不确定性。