20241110-华创证券-有色金属行业周报_大选落地_财政政策有望发力提振基本金属需求_18页_1mb

有色金属行业周报（2024年11月10日）

核心观点： 推荐（维持）大选落地下财政政策发力预期，提振基本金属需求；重点推荐工业金属板块，建议关注锡、钨、锑等小金属，紫金矿业并购秘鲁矿业项目有利于中长线资源储备；建议关注锑价内外价差修复、下游需求增长等带来的投资机会。

一、铝行业：库存低位，价格驱动盈利修复

• 核心观点： 维持推荐评级。铝锭库存处于五年同期低位（563万吨），11月去库力度大与天气因素有关（新疆暴雪）。成本端支撑作用强，吨铝利润修复至1215元/吨（+132元）。
• 重要数据：
  • 国内电解铝锭社库降至563万吨，经营电解铝可流通库437万吨，周降34万吨。
  • 产能运行约4362万吨，氧化铝市场偏强震荡，电解铝现货价格上涨。
  • LME铜库存2724万吨（+1025吨），库存环比减少，支撑铜价格。
• 公司观点：
  • 紫金矿业： 拟收购秘鲁LaArena金矿及一期铜矿权益，该项目服务年限长（现有金矿3年+铜矿19年），资源量大，基础设施完善，助力未来产量规划，推荐关注。
  • 股票推荐：神火股份、天山铝业、南山铝业、紫金矿业、金诚信、西部矿业；建议关注中国铝业、中国宏桥、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源。

二、新能源金属及小金属：管制缓和，供需趋紧

• 氧化锑： 中国恢复锑品出口编码，发放出口许可证，锑价内外价差有望修复。政策管制结束后，9月国内锑价下跌，海外锑价上涨，预计阶段性出口将支撑锑价。
• 锡： 锡行业供给趋紧，需求有望筑底好转，锡业股份推荐；建议关注受益于锑锑价上涨的湖南黄金。
• 钨： 上游资源端供应紧张预期，建议关注受益于大规模设备更新带来的中钨高新、厦门钨业。
• 公司观点：
  • 盛达资源： 控股子公司金山矿业实现采矿许可证延续登记，矿山银、金、锰资源储量大，服务年限长，新增技术改造项目助力长期发展，建议关注。
• 风险提示： 美国通胀超预期、海外经济衰退、国内经济复苏不及预期。