20241110-华宝证券-策略周报_财政扩张化债先行_更多增量政策_在路上__9页_1mb

策略周报总结

1. 财政扩张与化债先行

报告指出，当前人大常委会主要通过化债措施来推动财政扩张，重点包括增加地方债限额、安排专项债化解存量债务、严控增量隐性债务等。此外，未来增量政策有望在补充国有大行资本金、提高赤字率、支持房地产市场等方面陆续推出。

2. 政策加码路径与资本市场展望

报告认为，政策更倾向于“渐进式”加码，而非一步到位，主要由于新政策需要科学规划和审议，并需考虑特朗普政府上台后全球经济不确定性。资本市场方面，政策预期反复博弈仍在持续，市场风险偏好保持较高水平，股市建议继续以牛市思维对待，债市则因扩内需政策尚未落地而呈现“股牛债稳”的格局。

3. 人大会议十项重点政策

人大会议强调十项政策重点，包括：

1. 增加地方债限额6万亿元；
2. 连续五年每年安排8000亿元新增专项债用于化债；
3. 明确隐性债务口径，降低2万亿元；
4. 支持房地产市场健康发展；
5. 发行特别国债补充国有大行资本；
6. 专项债支持闲置土地回收与新增土地储备；
7. 推动“两新”（新基建、新能源）发展；
8. 加大中央对地方转移支付，支持科技创新和民生领域。

4. 市场回顾与风险提示

报告认为，近期市场成交活跃，指数震荡上涨，但微盘股情绪有所回落。未来需关注12月中央经济工作会议及明年两会的政策动向，同时需警惕地缘风险、海外衰退风险及政策不确定性带来的市场波动。

风险提示

报告强调了经济修复不及预期、政策效果不达目标、海外不确定性等多种市场风险，建议投资者谨慎应对潜在波动。