20240523-华创证券-2024年一季报点评_利润再超预期_合规运营与供应链建设推动海外业务稳健增长_5页_598kb

拼多多2024年一季报总结

业绩亮点

拼多多2024年第一季度实现收入868亿元，同比增长131%。经营利润为260亿元，同比增长275%。归属于普通股东净利润达到280亿元，同比增长246%。Non-GAAP归母净利润为306亿元，同比增长202%。

Q1广告收入达4246亿元，增长56%，广告货币化率达到36.3%。预期佣金收入444亿元，其中主站佣金率为103%，买菜与海外业务综合贡献323亿佣金收入。

海外业务Temu表现强劲，大幅带动广告收入和商品推广业务发展。买菜业务竞争压力有所缓解，前端补贴已逐步收窄。

评论与原因分析

公司经营效率大幅提升，营业成本和销售费用合计占总收入比例为6.45%，同比下降更多。销售费用率降至27%，研发费用率上升至3.35%。

公司持续优化供应链管理，提供定制化解决方案提升商品价格和效率。同时注重海外合规运营，完善符合各国监管机制的业务模式，提高消费者满意度。

投资建议

华创证券维持“推荐”评级，并上调目标价至1915美元。预计拼多多2024-2026年Non-GAAP归母净利润分别为1283亿元、2052亿元、3120亿元。参考海外电商平台估值，给予2024年15倍PE，对应目标市值约2659亿美元。

风险提示

中美关系变化、国内低价电商竞争加剧等风险需警惕。