20180823-东北证券-策略日报_监管新规鼓励券商掘金四板_7页_598kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于新三板市场与四板市场的动态，分析监管政策调整对券商参与四板市场的影响，并提供市场交易数据与相关分析。

主要观点

• 监管政策调整：全国区域性股权交易中心（四板市场）已完成清理整顿及合并，监管层发布新业务细则，鼓励券商重新参与四板市场。
• 券商参与四板市场：券商曾是四板市场的重要推动者和参与者，但因业务协同性差、收益不明显等问题，部分券商已退出或转让股权。
• 新政策带来的机会：最新《区域性股权市场自律管理与服务规范(试行)》明确券商可开展的业务范围，为券商重新布局四板市场提供了政策支持。
• 市场现状：新三板市场整体活跃度有所提升，但四板市场仍面临定位不清晰、发展缓慢等挑战。
• 风险提示：政策落地不及预期可能对市场发展造成影响。

关键信息

四板市场与券商关系

• 券商在四板市场中曾扮演重要角色，但随着2017年四板市场整顿，部分券商退出或转让股权。
• 截至2016年，有超过30家券商参股四板市场，约占券商总数的四分之一。
• 40多家区域性股权交易所中，八成含有券商股东。

新政策内容

• 《区域性股权市场自律管理与服务规范(试行)》替代了2013年的《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见(试行)》。
• 新政策明确了券商可在四板市场开展的11项业务，包括推荐企业挂牌、承销可转换为股票的公司债券、代理开立证券账户、提供居间介绍服务等。
• 券商还可为四板挂牌企业提供改制辅导、管理培训、财务顾问等服务，以及与商业银行、小额贷款公司等合作开展融资服务。

市场交易数据

• 2018年8月22日三板成指：收于987.22点，上涨0.16%；三板做市收于776.38点，下跌0.21%。
• 新三板总成交量：10007.77万股，较上一交易日增加4.38%；总成交金额为40599.77万元，较上一交易日增加38.94%。
• 盘后协议转让：成交量为7653.2万股，增加6.63%；成交金额为33943.41万元，增加49.87%。
• 市场结构：
  • 挂牌公司总数：11053家
  • 竞价转让公司：9855家（占比89.23%）
  • 做市转让公司：1198家
• 市盈率：整体17.85，做市转让20.91，竞价转让15.48。
• 换手率：0.03%。
• 今日新增挂牌公司：2家（均为竞价转让），主办券商分别为海通证券和开源证券。
• 今日做市商退出：17家，包括联飞翔、易销科技、卡联科技等。
• 今日增发提示：多个公司处于董事会批准或股东大会批准阶段，部分方案实施中或已完成。

重要市场参与者

• 做市转让成交额最高公司：圣泉集团，914.49万元。
• 竞价转让成交额最高公司：东海证券，18040万元。

市场趋势与展望

• 四板市场经过清理整顿后，监管治理框架逐渐清晰，有望成为券商挖掘中小微企业融资业务的新战场。
• 随着政策鼓励，券商可能重新布局四板市场，开展更多与自身业务协同的活动，如改制辅导、财务顾问等。
• 四板市场目前仍面临定位不清、发展缓慢等问题，但政策支持为券商提供了新的机会。

风险提示

• 政策落地不及预期：监管政策的实际执行效果可能影响四板市场的发展及券商的参与意愿。

分析师信息

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

重要声明

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附：相关报告

• 《新三板交易制度改革未来展望》（2018-1-15）
• 《三类股东问题明确利于新三板发展》（2018-1-13）
• 《新三板股权质押风险积聚》（2017-12-25）
• 《强监管下的新Pre-IPO策略》（2017-12-23）