20150809-中国银河-医药周观点_首选高增长_次选新兴产业龙头_关注创新药_40页_1mb

银河医药周观点总结（2015年08月09日）

核心内容

本报告围绕医药行业投资策略、市场表现、政策动态及公司动态等方面展开，重点推荐高增长公司、新兴产业龙头以及创新药企业。同时，对多个核心公司进行了深入分析，提出未来发展趋势与投资建议。

主要观点

1. 投资策略

• 短期：关注中报业绩高增长公司，如尔康制药、亚宝药业、恒瑞医药；关注细分行业龙头个股，如信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份、老百姓等；关注跌破关键价格的个股，如香雪制药、康恩贝。
• 中长期：坚持“求新”“求变”的思路，重点布局社会资本办医、互联网医疗、医药流通、精准医疗及国企改革等方向。
• 推荐组合：
  • 进攻组合：佐力药业、上海凯宝、博晖创新、东富龙、戴维医疗
  • 稳健组合：信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、恒瑞医药、丽珠集团
  • 重点关注：华润万东、香雪制药、红日药业、誉衡药业、和佳股份、沃森生物、亚宝药业、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、华润双鹤、ST生化、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、常山药业、山大华特、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、尔康制药、通化东宝。

2. 市场表现

• 医药板块：本周上涨3.91%，跑赢沪深300指数1.55个百分点；年初至今上涨53.36%，整体表现优于沪深300。
• 子行业表现：化学制药涨幅最大（5.08%），医药商业涨幅最小（2.51%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：国农科技（26%）、鲁抗医药（20%）、辅仁药业（19%）、千山药机（18%）、东诚药业（16%）等。
  • 跌幅前十：嘉事堂（-20%）、大华农（-13%）、广誉远（-10%）、交大昂立（-9%）、天目药业（-6%）等。

3. 政策动态

• 公立医院改革：全国已有74.9%的县启动改革，78.3%的县级公立医院启动改革，改革重点包括取消药品加成、调整医疗服务价格、推进医保支付方式改革等。
• 云南药品集中采购：出台《关于完善公立医院药品集中采购工作的实施意见》，与7号文相呼应，后续将出台细化方案。
• 价格政策：国务院发布药品价格改革意见，多个省份启动低价药集中采购，部分企业开始提价。

关键信息

4. 行业估值

• 绝对估值：截至2015年8月7日，医药行业市盈率为53.86倍，较上周有所上升。
• 相对估值：
  • 溢价率较2005年以来的平均值高25个百分点，位于相对高位。
  • 剔除化学原料药后，溢价率较平均值低20个百分点，处于相对低位。

5. 公司动态

• 重要公告：
  • 达安基因、一心堂、红日药业等公司进行对外投资或并购。
  • 丽珠集团、东诚药业、信邦制药等公司进行股权激励或增持。
  • 博晖创新、戴维医疗、沃森生物等公司布局精准医疗、互联网医疗等新兴领域。

6. 核心公司观点速递

佐力药业

• 内生业务稳定增长，外延式并购持续进行。
• 2015-2017年EPS预计分别为0.25、0.32、0.42元。
• 维持“推荐”评级。

丽珠集团

• 未来三年业绩有望维持20-30%增长。
• 艾普拉唑针剂及单抗业务将带来业绩与估值双提升。
• 维持“推荐”评级。

博晖创新

• 形成四大高新技术平台，布局微流控芯片技术与质谱检测技术。
• 收购河北大安与广东卫伦，获得稀缺血浆资源。
• 预计2015-2017年EPS分别为0.24、0.38、0.46元。
• 维持“推荐”评级。

戴维医疗

• 婴儿保育设备行业龙头，子公司进入吻合器市场。
• 孕产行业一体化布局前景广阔。
• 预计2015-2017年EPS分别为0.20、0.24、0.30元。
• 维持“推荐”评级。

上海凯宝

• 痰热清注射液为主要业绩来源，产品梯队逐步形成。
• 积极进行外延式并购，布局大健康与细胞治疗。
• 预计2015-2017年EPS分别为0.51、0.62、0.73元。
• 维持“推荐”评级。

信邦制药

• 布局社会资本办医与互联网医疗。
• 拥有丰富的线下医疗资源，托管医院范围扩大。
• 预计2015-2017年EPS分别为0.16、0.25、0.35元。
• 维持“推荐”评级。

沃森生物

• 最强生物药平台，布局疫苗、单抗、血液制品。
• HPV疫苗与单抗具备先发优势，有望提升盈利能力。
• 预计2015-2017年EPS分别为0.15、0.32、0.53元。
• 维持“推荐”评级。

附：联系方式