20150726-中国银河-医药周观点_首选中报高增长_次选新兴产业龙头_40页_1mb

银河医药周观点20150726总结

一、投资观点

一周观点

• 市场初步企稳，短期震荡可能继续。
• 优先关注中报业绩高增长公司，如尔康制药。
• 次选细分行业龙头，包括：
  • 社会资本办医：如信邦制药、爱尔眼科
  • 互联网医疗：如乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗
  • 跌破关键价格的个股：如香雪制药、恩华药业、康恩贝、科华生物、以岭药业

中长期观点

• 坚持“求新”与“求变”的思路，注重质地筛选。
• 制药行业增速下行，提示系统性降估值风险，首选非药领域。
• 投资策略包括：
  1. 社会资本办医：关注爱尔眼科、信邦制药
  2. 互联网+：关注慢病管理、医院互联网化，重点公司包括乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗、信邦制药、佐力药业、常山药业
  3. 医药流通行业：关注GPO、PBM、医药电商，看好一心堂、益丰药房、老百姓
  4. 创新主题：关注精准医疗，如丽珠集团
  5. 国企改革：关注国药系、联环药业、浙江震元、哈药股份、人民同泰
  6. 跨界转型：关注戴维医疗、上海凯宝

二、推荐组合

攻击型组合

• 佐力药业
• 上海凯宝
• 博晖创新
• 东富龙
• 戴维医疗

稳健型组合

• 信邦制药
• 爱尔眼科
• 乐普医疗
• 鱼跃医疗
• 恒瑞医药
• 丽珠集团

重点关注公司

• 香雪制药、红日药业、誉衡药业、和佳股份、沃森生物、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、华润双鹤、ST生化、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、常山药业、山大华特、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、尔康制药、通化东宝

三、行情跟踪

行业行情

• 本周医药板块上涨 4.10%，跑赢沪深300 3.50个百分点
• 年初至今医药板块上涨 63%，整体表现优于沪深300

估值跟踪（绝对估值）

• 截至2015年7月24日，医药行业市盈率为 57.33倍（TTM整体法，剔除负值），较上一周有所回升。

估值跟踪（相对估值）

• 溢价率较2005年以来的平均值高26个百分点，位于相对高位。
• 但医药股估值溢价率 较2005年以来的平均值低19个百分点，处于相对低位。
• 近两周医药股估值溢价率呈震荡上升态势。

子行业行情

• 医药各子板块全线上涨，涨幅最大为医疗器械（6.73%），最小为中药（2.53%）

个股行情

• 涨幅前十（本周）：

  • 花园生物（61%）：补涨、增发
  • 凯利泰（61%）：补涨、对外投资
  • 北陆药业（54%）：补涨
  • 丰原药业（39%）
  • 康芝药业（32%）
  • 景峰医药（26%）
  • 佛慈制药（25%）
  • 山东金泰（21%）
  • 东诚药业（21%）：补涨
  • 英特集团（20%）

• 跌幅前十（本周）：

  • 北大医药（-17%）
  • 江中药业（-7%）
  • 常山药业（-5%）
  • 益佰制药（-5%）
  • 天士力（-5%）
  • 奇正藏药（-4%）
  • 上海凯宝（-4%）
  • 乐普医疗（-4%）
  • 恒瑞医药（-4%）
  • 安科生物（-3%）

• 滚动周期月涨幅前十：

  • 上海莱士（38%）
  • 大华农（28%）
  • 千山药机（12%）
  • 泰格医药（10%）
  • 康恩贝（6%）
  • 江中药业（4%）
  • 佛慈制药（4%）
  • 亚宝药业（3%）
  • 爱尔眼科（3%）
  • 金宇集团（3%）

• 滚动周期月跌幅前十：

  • 博腾股份（-50%）
  • 佐力药业（-46%）
  • 台城制药（-45%）
  • 翰宇药业（-41%）
  • 青海明胶（-39%）
  • 福安药业（-38%）
  • 宝莱特（-37%）
  • 山东金泰（-37%）
  • 方盛制药（-36%）
  • 海普瑞（-36%）

• 滚动周期年涨幅前十：

  • 大华农（537%）
  • 沃华医药（498%）
  • 千山药机（407%）
  • 仁和药业（333%）
  • 海南海药（312%）
  • 交大昂立（292%）
  • 瑞康医药（272%）
  • 华润万东（263%）
  • 佛慈制药（250%）
  • 国际医学（250%）

• 滚动周期年跌幅前十：

  • 北大医药（0%）
  • 东北制药（5%）
  • 金花股份（6%）
  • 佐力药业（7%）
  • 康缘药业（8%）
  • 福安药业（14%）
  • 海正药业（15%）
  • 博腾股份（16%）
  • ST生化（18%）
  • 天士力（20%）

四、行业动态

1. 药物临床试验数据自查核查

• 药监总局要求所有待审药品注册申请人自查临床试验数据。
• 涉及103家医药上市公司，预计将淘汰部分造假企业，提升行业规范性。
• 利好研发坚持高标准的企业，如恒瑞医药、双鹭药业。

2. 新型健康技术惠民工程

• 支持建设30个基因检测技术应用示范中心。
• 构建中药全链条优质产品标准体系。
• 建议关注北陆药业、紫鑫药业、千山药机、昌红科技、荣之联、新开源、达安基因、迪安诊断等基因检测相关企业。

3. 城乡居民大病保险全面实施

• 李克强总理指出，社保与商业保险结合是医改重大创新。
• 目标是2015年底前覆盖所有城乡居民，提高大病报销比例至50%以上。
• 强调监管严格、科学界定大病范围、防止过度医疗。

五、公司动态

重点公告回顾

• 花园生物：发布非公开发行A股预案
• 通化东宝：上半年业绩增长，营收7.8亿元，利润3.06亿元
• 安科生物：收到证监会受理通知
• 东诚药业：并购重组通过，业绩提升
• 福安药业：高管增持，公司发展信心强
• 阳普医疗：拟收购广州惠侨，拓展血制品业务
• 沃森生物：子公司嘉和生物和泽润研发HPV疫苗和单抗
• 戴维医疗：子公司进入吻合器市场，公司未来有望再造一个戴维
• 上海凯宝：股权激励计划，目标净利润4.14亿元
• 信邦制药：互联网医疗布局，托管医院扩大，发展“贵医云”平台

六、近期研究报告

• 通化东宝：业绩高增长，糖尿病管理平台前景广阔
• 常山药业：制剂出口初步探索，员工持股计划增强信心
• 东富龙：布局工业4.0与精准医疗，盈利预期提升
• 戴维医疗：孕产一体化布局，前景巨大
• 上海凯宝：痰热清稳定增长，外延式发展潜力大
• 信邦制药：医疗全产业链布局，互联网医疗发展值得期待
• 沃森生物：最强生物药平台，HPV疫苗与单抗业务前景广阔

七、核心公司观点速递

佐力药业

• 内生增长：乌灵胶囊和百令片为两大10亿级别品种
• 外延式发展：连续并购，未来增长可期
• 员工参与定增：提升公司增长动力
• 投资建议：维持“推荐”评级

丽珠集团

• 业绩增长：未来三年有望保持20-30%增长
• 核心产品：艾普拉唑针剂及单抗业务有望成为新增长点
• 精准医疗布局：参与CYNVENIO B轮融资，进军肿瘤基因测序
• 投资建议：维持“推荐”评级

博晖创新

• 四大技术平台：微流控、质谱、检测技术等
• 稀缺血制品资源：获得河北大安和广东卫伦资源，提升盈利空间
• 投资建议：维持“推荐”评级

东富龙

• 冻干系统：打造智慧工厂，进入千亿市场
• 精准医疗布局：五年目标医疗领域营收10亿元，净利润1亿元
• 投资建议：维持“推荐”评级

戴维医疗

• 婴儿保育行业龙头：占据40%以上市场份额
• 吻合器市场：国内市场规模30亿，未来有望达60-80亿
• 孕产一体化布局：有望在千亿市场占据一席之地
• 投资建议：维持“推荐”评级

上海凯宝

• 痰热清注射液：占公司收入99.3%，未来成长路径清晰
• 外延式并购：关注大健康和细胞治疗方向
• 投资建议：维持“推荐”评级

沃森生物

• 最强生物药平台：涵盖疫苗、单抗、血液制品
• HPV疫苗：国内空白，有望成为首个上市企业
• 单抗业务：嘉和生物具备先发优势，合理市值150-300亿元
• 投资建议：维持“推荐”评级

八、团队信息