20150802-中国银河-银河医药周观点_首选高增长_次选新兴产业龙头_关注创新药_42页_1mb

银河医药周观点总结（2015年08月02日）

一、核心内容概述

本周银河医药团队提出投资观点，强调当前应优先关注业绩高增长的公司，其次选择细分行业龙头及跌破关键价的个股。同时，特别关注创新药企业，认为其在政策推动下将迎来发展机遇。整体医药板块本周下跌9.62%，但年初至今表现优于沪深300。

二、主要观点

1. 投资策略

• 首选高增长：重点推荐业绩增长显著的公司，如尔康制药、亚宝药业、恒瑞医药。
• 次选细分行业龙头：如爱尔眼科、信邦制药、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份。
• 关注跌破关键价的个股：如香雪制药、康恩贝。
• 持续关注“互联网+”：推动慢病管理、医院互联网化，重点推荐乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗、信邦制药、佐力药业。
• 重视创新药：在政策推动下，创新药企业迎来发展机遇，重点推荐丽珠集团、沃森生物。
• 关注医药流通变革：重视GPO、PBM及医药电商，看好一心堂、益丰药房、老百姓。
• 国企改革与跨界转型：推荐国药系、联环药业、浙江震元、哈药股份、人民同泰、戴维医疗、上海凯宝。

2. 推荐组合

• 进攻组合：佐力药业、上海凯宝、博晖创新、东富龙、戴维医疗
• 稳健组合：信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、恒瑞医药、丽珠集团
• 重点关注公司：华润万东、香雪制药、红日药业、誉衡药业、和佳股份、沃森生物、亚宝药业、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、华润双鹤、ST生化、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、常山药业、山大华特、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、尔康制药、通化东宝

3. 基金持仓情况

• 基金医药股持仓比例为13.45%，较2015年Q1提升4.89个百分点，处于相对高位，但低于2013Q1-2014Q3。

三、行业动态与政策变化

1. 药品注册申请积压政策

• 加速审评：政府连续出台多项政策，如临床数据自查、加快解决药品注册申请积压，表明加速审评的决心。
• 生物等效性试验备案制：由审批制改为备案制，有利于加速注册流程。
• 儿童用药及同步注册药：单独排队，加快审评，利好创新药企业及儿童药企业。
• 规范药品注册复审：组织专家会议，提高透明度，促进公平审评。

2. 城乡居民大病保险政策

• 全面实施大病保险：2015年底前覆盖所有城镇居民医保及新农合参保人群，支付比例达50%以上。
• 支持商业保险机构：利好中国平安、中国人寿等。
• 规范医疗服务行为：推动PBM企业发展，推荐关注海虹控股。

3. 药物基因检测技术规范

• 药物代谢酶与靶点基因检测：提高检测规范化水平，推动个体化用药。
• 肿瘤个体化治疗检测：为临床医生提供检测结果指导，促进精准医疗发展。

4. 广东省医改政策

• 扩大公立医院试点：取消药品加成，推动药品集中采购。
• 允许试点城市自主采购：有利于降低药品价格。
• 按病种付费：推动医保支付方式改革。
• 鼓励民营医疗机构发展：目标2015年诊疗量占总量25%，高于国家目标。

四、公司动态

1. 重要公告回顾

• 增持与投资：多公司发布董监高或大股东增持公告，如华神集团、东诚药业、福安药业、博晖创新、益盛药业、沃森生物、九九久、京新药业、ST生化、恩华药业、中恒集团、达安基因、信邦制药、海普瑞、柳州医药、青海明胶、西藏药业、白云山、江苏三友、泰格医药、蒙发利、九芝堂、大华农、沃华医药、仁和药业、海南海药、千山药机、瑞康医药、海翔药业、沃森生物、国际医学、交大昂立。
• 业绩表现：部分公司如达安基因、信邦制药、海普瑞、中恒集团、恩华药业、大华农、沃森生物、国际医学等业绩表现突出。

五、核心公司观点速递

1. 佐力药业

• 内生增长稳定：乌灵胶囊、百令片等产品稳定增长，未来三年有望复合增长30%以上。
• 外延并购加速：连续并购，未来有望持续扩张。
• 员工持股计划：公司股价仍有较大提升空间。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

2. 丽珠集团

• 业绩增长潜力大：未来三年有望维持20-30%增长，单抗及精准医疗布局带来新机遇。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

3. 博晖创新

• 高新技术平台：微流控芯片、质谱检测等技术领先，形成四大技术平台。
• 稀缺浆站资源：收购大安、卫伦，进入血液制品蓝海市场。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

4. 东富龙

• 智慧工厂布局：以冻干机为核心，打造“智能制药工厂”。
• 精准医疗发展：布局肿瘤免疫细胞治疗产业链，未来成长空间巨大。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

5. 戴维医疗

• 婴儿保育行业龙头：占据40%以上市场份额，未来有望进入吻合器市场。
• 孕产一体化布局：具备优质资源，有望占据孕产行业一席之地。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

6. 上海凯宝

• 痰热清注射液稳定增长：收入占比高达99.3%，未来成长路径清晰。
• 外延式发展加速：积极并购，布局大健康与细胞治疗。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

7. 信邦制药

• 全产业链布局：拥有医疗、商业、生物药及互联网医疗资源。
• GPO业务弹性大：利用终端优势，提升医药流通利润。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

8. 沃森生物

• 最强生物药平台：疫苗、单抗、血液制品多点布局，具备强大研发实力。
• HPV疫苗先发优势：有望成为国内首个上市企业，填补市场空白。
• 血液制品高景气：价格放开、采浆量提升，带来业绩增长。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

六、附：行业与个股表现

1. 行业估值情况

• 绝对估值：医药板块市盈率为51.80倍，较上周有所下降。
• 相对估值：医药股估值溢价率较2005年均值高25个百分点，处于相对高位。

2. 个股涨跌幅

• 周涨幅前十：江中药业、和佳股份、中恒集团、东诚药业、奇正藏药、华北制药、恒瑞医药、上海莱士、济川药业、迦南科技。
• 周跌幅前十：北陆药业、福瑞股份、常山药业、英特集团、理邦仪器、康芝药业、山大华特、泰格医药、太极集团、沃华医药。

3. 滚动周期表现

• 月涨幅前十：江中药业、上海莱士、迦南科技、大华农、长春高新、山东药玻、海翔药业、沃森生物、国际医学、交大昂立。
• 月跌幅前十：常山药业、新华医疗、江苏吴中、鱼跃医疗、方盛制药、英特集团、宝莱特、莱茵生物、台城制药、南京医药。
• 年涨幅前十：大华农、沃华医药、仁和药业、海南海药、千山药机、瑞康医药、海翔药业、沃森生物、国际医学、交大昂立。
• 年跌幅前十：东北制药、北大医药、康缘药业、金花股份、福安药业、海正药业、莱美药业、新华医疗、佐力药业、红日药业。

七、总结

当前医药行业处于转型与创新的关键时期，政策推动下，注册审评加速、互联网医疗发展、大病保险覆盖扩大等均对行业带来利好。银河医药团队建议优先关注业绩高增长及创新药企业，同时重视“互联网+”与社会资本办医等新兴方向。重点推荐公司包括佐力药业、丽珠集团、博晖创新、东富龙、戴维医疗、上海凯宝、信邦制药、沃森生物等，均具备较强的市场竞争力与成长潜力。