20260201-格林期货-月报_避险资金和地缘政治双加持_油粕齐涨_26页_4mb

油粕市场总结（2026年2月）

核心内容概述

2026年2月，油粕市场受到避险资金和地缘政治紧张局势的双重推动，整体呈现上涨趋势。尽管基本面因素如国内高库存和低需求对植物油板块构成压力，但宏观因素主导市场走势，植物油和双粕（豆粕、菜粕）均受到资金关注。同时，国际原油价格上涨对植物油形成支撑，而南美丰产和中国采购政策的变化则对豆粕和菜粕的走势产生影响。

主要观点与关键信息

宏观因素主导市场

• 美联储主席更替：凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名接替鲍威尔，其支持强美元政策，引发美元指数单日暴涨1.01%，避险资金流向植物油板块。
• 地缘政治紧张：美伊在霍尔木兹海峡的军事对峙和演习，推动国际原油价格上涨，间接提振植物油市场。
• 避险资金流入：随着黄金、白银暴跌，植物油板块成为新的避险资金洼地，资金持续净流入。

油脂板块走势

• 植物油偏多思路：国内植物油库存高、需求低，但宏观因素推动上涨，建议逢低买入。
• 关键合约支撑与压力位：
  • Y2605: 支撑位7382，压力位9000
  • Y2609: 支撑位7280，压力位9000
• 价格支撑：原油上涨决定植物油上涨高度，菜籽油触底回升，市场情绪向好。

蛋白板块走势

• 豆粕：
  • 中方按约定采购美豆，支撑底部。
  • 海关政策收紧，油厂压榨量下降，豆粕库存减少。
  • 但需警惕南美丰产和春节后需求疲软，限制上涨空间。
  • 关键合约支撑与压力位：
    • M2605: 支撑位2678，压力位2900
    • M2609: 支撑位2800，压力位2972
• 菜粕：
  • 中加贸易协议落地，加菜籽将从3月起进入中国市场，对远期合约形成压力。
  • 菜粕价格低位具有吸引力，建议短多参与，但高度受限。
  • 关键合约支撑与压力位：
    • RM2605: 支撑位2150，压力位2450
    • RM2609: 支撑位2075，压力位2450

重要资讯回顾

1. 美联储降息预期降温：1月降息概率降至86.2%，3月累计降息概率为38.0%。
2. 加拿大油菜籽产量：2026年加拿大油菜籽产量为2180万吨，高于市场预期。
3. 马来西亚棕榈油库存：12月库存升至近七年来高点，产量强劲。
4. 中美贸易协议：中国愿取消对加拿大油菜籽的关税，换取对电动汽车的关税减免。
5. 中国大豆采购：1月船期采购完成100%，2月采购进度达93.24%，3月采购进度达96.57%。
6. 中储粮拍卖：进口陈豆拍卖成交率较高，基差回升。
7. 国内库存下降：豆粕库存环比下降4.35%，豆油库存环比下降3.87%。
8. 油厂开机率提升：大豆开机率从54.5%升至58.6%，压榨量增加。
9. 棕榈油进口利润回升：棕榈油进口利润达226.1元/吨，进口商意愿增强。
10. CFTC持仓变化：CFTC豆油净多持仓增加，豆粕净多持仓增持，显示市场情绪积极。

风险提示

• 大宗商品热情降温：若市场情绪逆转，可能引发油粕价格下跌。
• 南美丰产压力：南美大豆产量预期增加，可能压制豆粕上涨空间。
• 贸易政策变化：中加贸易协议执行情况可能影响菜粕供应与价格。
• 国内需求疲软：春节后需求可能回落，限制价格反弹高度。

市场操作建议

• 植物油：建议逢低买入，关注Y2605和Y2609合约的支撑与压力位。
• 双粕：短期可参与多头，但需警惕市场情绪退潮，避免过度追高。
• 套利策略：暂无明确套利机会，需持续关注市场变化。

数据来源

• 文华财经、中国粮油信息网、CFTC、美国农业部、马来西亚棕榈油局、印尼棕榈油局、加拿大统计局等。