20210419-华泰期货-油脂油料周报_修复价差结构_油粕反弹上涨_6页_844kb

文档总结：修复价差结构，油粕反弹上涨

核心内容

本文档主要分析了近期国际油籽及国内粕类、油脂市场的供需变化与价格走势，并提出了相应的交易策略与风险提示。重点围绕大豆、菜籽、棕榈油等主要油料作物的出口、库存、进口利润及现货基差进行深入探讨，旨在为投资者提供市场参考。

市场分析

国际油籽市场

• 美国大豆出口：2020/2021年度大豆出口净销售为90400吨，符合预期，但对中国大陆出口净销售减少55000吨，显示出口需求有所放缓。
• 美国大豆出口装船：2021/2022年度大豆出口装船量为413100吨，环比增长20%，但低于4周平均水平10%，说明出口节奏有所波动。
• 马来西亚棕榈油：5月份毛棕榈油出口税维持在8%，参考价从4331.48林吉特/吨上调至4533.4林吉特/吨，显示价格有所上涨。

国内粕类市场

• 豆粕：上周油厂大豆压榨量135万吨，开机率38%，豆粕产量107万吨，表观消费117万吨，库存80万吨，环比减少10万吨。
• 菜粕：上周油厂进口菜籽压榨量5.7万吨，开机率27.6%，菜粕产量3.1万吨，表观消费1.8万吨，库存8.7万吨，环比增加1.2万吨。
• 进口利润：巴西大豆近月船期CNF价格为575美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-160元/吨；加拿大菜籽近月船期CNF价格为850美元/吨，进口菜籽盘面压榨利润约-1030元/吨。
• 现货基差：华南豆粕现货基差为M05-60，华南菜粕现货基差为RM05-40，显示现货价格略低于期货价格。

国内油脂市场

• 豆油：上周产量25.7万吨，表观消费28.8万吨，库存59.3万吨，环比减少3万吨。
• 菜油：上周产量2.4万吨，表观消费1.5万吨，沿海油厂库存3.7万吨，华东库存20.4万吨，合计23万吨，环比减少1.8万吨。
• 棕榈油：上周库存46万吨，环比增加4万吨，三大油脂库存合计128万吨，环比减少1万吨。
• 进口利润：印尼棕榈油近月船期CNF价格为900美元/吨，盘面进口利润-150元/吨；阿根廷豆油CNF价格为1200美元/吨，盘面进口利润-1350元/吨；加拿大菜油CNF价格为1455美元/吨，盘面进口利润-1160元/吨。
• 现货基差：华南24度棕榈油现货基差为P05+150，华北一级豆油现货基差为Y05+550，华南四级菜油现货基差为OI05+300，显示现货价格高于期货价格。

交易策略

• 粕类：建议单边谨慎看多，主要基于库存下降、基差走弱及进口利润承压等因素。
• 油脂：建议单边中性，市场供需相对平衡，价格波动不大。

风险提示

• 粕类：需警惕非瘟疫情大范围扩散对市场的影响。
• 其他风险：需关注国际供需变化、政策调整、汇率波动等对进口成本和价格的影响。

附注

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