从长城2025战略和上汽“灵魂”论我们看到了什么？_19页_1mb

报告摘要

月酝知风一汽车行业总结

核心内容

2021年汽车行业面临芯片短缺导致的供给紧张，但终端需求依然强劲，渠道库存低，折扣回收，新车现货缺乏，交货周期延长。随着供给端恢复，我国汽车业将进入强势复苏阶段。同时，新能源市场持续火热，自主品牌新能源渗透率显著高于主流合资品牌，展现出强大的市场竞争力。

主要观点

乘用车需求强劲，供给紧缺：
2021年6月汽车产量同比下滑16.5%，7月上旬11家重点企业产量同比下降37.5%。芯片短缺是主要原因，预计2021年底或2022年初缓解。部分新车需求转向二手车市场，2021年前5月二手车交易量同比增长23%。
- 随着供给恢复，我国汽车产销量将大幅上升，进入复苏期。
新能源市场火热，自主新能源渗透率领先：
2021年6月新能源汽车销量达25.6万辆，1~6月累计销量121万辆，同比增长2倍，预计全年将超240万台。新能源乘用车零售渗透率14%，自主品牌渗透率高达28.4%。
- 合资品牌新能源接受度低，受传统燃油车形象和产品力不足影响。
- 自主品牌高端车型如理想ONE、比亚迪汉EV、长城坦克300等，提车周期长，市场需求旺盛。
自主品牌迎来量、价、估值提升期：
- 量：我国汽车年销量有望达到4000万辆，自主品牌份额将提升至60%-70%。支持6-7家400万辆规模的自主车企。
- 价：自主品牌单车均价从5万左右上升至8-9万，未来5年有望升至15万。
- 估值：自主品牌估值显著高于合资品牌，市场对其未来增长潜力的认可度提高。

关键信息

长城2025战略：
- 目标：年销400万辆，收入6000亿元，未来5年收入复合增速超40%，单车均价15万元。
- 研发投入：未来五年累计1000亿元，重点布局纯电、氢能、混动及智能技术。
- 模式转型：组织架构3.0版，打造“强后台、大中台、小前台”结构，推动智能化与用户共创。
上汽“灵魂”论：
- 认为汽车的灵魂在于可生长性和差异度，核心是数据与用户。
- 主流车企希望掌握产品差异度塑造能力，避免受制于供应链企业。
- 软件定义汽车时代，自主车企正通过打造用户企业、电子电气架构、软件独立开发等方式“铸魂”。
自主品牌转型路径：
- 做用户企业：通过品牌标签、用户共创、精准需求挖掘提升品牌粘性。
- 凸显硬件优势：如底盘、动力系统等，长城坦克平台、吉利浩瀚架构等。
- 软件部分：建设中央集中式电子架构、面向服务的软件平台、整车数据工厂，提升软件能力。
投资建议：
- 推荐转型迅速的龙头自主车企：长城汽车、吉利汽车。
- 受益于智能车单车价值量提升的配件企业：福耀玻璃。
- 建议关注造车新势力动态。

风险提示

芯片短缺及原材料涨价持续：影响汽车业盈利，导致复苏不及预期。
持续高投入影响公司基本面：研发投入增加可能拖累短期业绩。
自主品牌智能化及管理转型不及预期：传统车企面临转型压力，可能难以适应新模式。
原材料持续上涨：影响整车和零部件企业利润，对消费者涨价概率较低。

结论

自主品牌在新能源和智能化浪潮中正迎来量、价、估值的全面提升，长城2025战略和上汽“灵魂”论反映了主流车企在转型中的方向与决心。随着供给恢复，市场需求有望进一步释放，自主品牌将占据更大市场份额。投资建议关注转型迅速、技术落地能力强的自主车企及受益于智能车价值提升的配件企业。同时，需警惕芯片短缺、高投入、原材料涨价等风险因素。

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