20260510-开源证券-食品饮料行业周报_行业筑底_龙头先行_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2026年5月6日至5月8日期间，食品饮料指数下跌1.1%，在一级子行业中排名第26，跑输沪深300约2.5个百分点。子行业中，保健品上涨2.0%，软饮料上涨1.2%，乳品上涨0.2%，表现相对领先。十五五规划明确提出提振消费、扩大内需的战略，行业悲观预期有所扭转。

白酒行业

• 周期筑底：我们认为当前白酒板块已到达周期底部，2025年受禁酒令影响，行业深度调整，部分酒企主动控量挺价、放缓压货，渠道库存环比改善。
• 茅台改革：贵州茅台年初进行市场化改革，茅台酒批价趋于稳定，带动行业价格带企稳。
• 复苏趋势：预计2026年Q2行业降幅收窄，下半年随消费回暖及低基数共振，有望实现增速转正。
• 龙头优势：龙头企业凭借品牌壁垒、渠道掌控与现金流优势，有望率先企稳。茅台需求刚性、直销改革深化，业绩确定性最强；泸州老窖、山西汾酒控量稳价、全国化推进，盈利弹性充足。
• 推荐标的：重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等高端及次高端龙头。

大众品行业

• 基本面筑底：大众品行业基本面筑底、景气度边际回升，结构性机会明确。
• 需求回暖：餐饮复苏深化带动调味品、速冻食品等餐饮链需求回暖，牧场、乳制品板块可能随原奶周期反转盈利改善。
• 啤酒旺季：啤酒板块迎旺季催化，有望实现销量增长。
• 推荐标的：重点关注西麦食品、优然牧业、伊利股份、海天味业等，受益标的包括安井食品等。

推荐组合

• 贵州茅台：市场化改革后，茅台酒批价趋于稳定，业绩确定性增强。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本改善，盈利与成长双跃升。
• 海天味业：调味品行业需求复苏，品牌与渠道优势显著，有提价预期，中长期收入利润增速向好。
• 青岛啤酒：板块进入夏天旺季，世界杯情绪催化，及可能的厄尔尼诺高温天气，销量有望回升。

市场表现

• 食品饮料指数跌幅1.1%，跑输沪深300约2.5个百分点。
• 个股表现分化，*ST春天、金字火腿、来伊份涨幅领先；ST龙大、ST西王、*ST尼雅跌幅居前。

上游数据

• 奶价回落：5月5日全脂奶粉中标价环比上涨2.0%，同比下跌14.5%；5月1日生鲜乳价格同比下跌1.9%。
• 肉类价格：5月8日猪肉价格同比下跌27.1%，生猪存栏数量同比上涨1.5%，能繁母猪数量同比下降3.3%。
• 大麦进口：2026年3月进口大麦价格同比上涨4.9%，数量同比上涨57.6%。
• 大豆与豆粕：5月8日大豆现货价同比上涨10.1%，4月30日豆粕平均价同比下降12.2%。
• 白糖价格：5月8日柳糖价格同比下降12.0%，4月24日白砂糖零售价同比上涨0.9%。

酒业数据新闻

• 美团闪购“白酒节”：5月7日，美团闪购推出“白酒节”月度专区，联合茅台、五粮液、剑南春、泸州老窖、汾酒等头部品牌推出多重优惠玩法。
• 泸州老窖：扫码率接近50%，持续激励消费者扫码开瓶，推动低度产品全国化。
• 茅台保健酒业：推出微舒品牌首款酱香草本露酒新品，主打年轻消费群体，酒精度27度，容量105毫升。

备忘录

• 海天味业股东大会：5月11日，海天味业将在广东省佛山市召开股东大会。
• 行业周报发布：5月5日，发布《一季报总结：白酒分化筑底，大众品企稳复苏—行业周报》。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能影响行业声誉。
• 原料价格波动：原材料价格波动可能影响企业盈利。
• 消费需求复苏低于预期：若消费需求复苏不及预期，可能影响行业增长。

分析师承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师张宇光、张思敏撰写，基于可靠信息，分析结果可能因假设不同而有所变化，不构成投资建议。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不保证信息的准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，开源证券不承担责任。