20220809-国信证券-食品饮料行业周专题（2022年第33周）_茅台中报稳健_关注需求修复与中报催化行情_10页_538kb

食品饮料行业周专题（2022年第33周）总结

核心内容概述

2022年第33周，食品饮料行业整体表现优于大盘，展现出较强的抗跌能力与复苏潜力。随着疫情形势逐步改善，消费场景快速恢复，白酒、大众品等板块迎来需求修复与中报催化行情。

主要观点

白酒板块

• 茅台中报表现稳健：2022年第二季度收入和利润分别增长16%和17%，展现出高端酒的强需求韧性。
• 中秋旺季临近：预计8月中下旬进入集中打款备货期，白酒消费需求和终端动销有望持续回暖。
• 行业趋势：高端酒、次高端酒及区域酒龙头表现突出，业绩确定性强；次高端酒企受疫情影响较大，下半年业绩弹性或更强。

大众品板块

• 啤酒需求回升：8月高温天气推动消费旺季，叠加世界杯刺激，高端化进程持续推进。
• 调味品与乳制品：餐饮复苏带动B端改善，C端平稳增长；乳制品行业因奶酪新国标加速洗牌，龙头公司受益明显。

行情回顾

• 板块整体表现：食品饮料板块上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.75个百分点，位列申万一级行业第5位。
• 子板块涨跌幅：
  • 零食上涨5.37%，涨幅领先
  • 烘焙食品上涨2.38%
  • 调味发酵品上涨1.92%
  • 啤酒上涨1.71%
  • 白酒上涨1.61%
  • 乳品上涨1.27%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：古井贡酒（+9.62%）、洽洽食品（+8.89%）、涪陵榨菜（+6.43%）、今世缘（+5.36%）、盐津铺子（+4.73%）
  • 跌幅前五：香飘飘（-8.35%）、顺鑫农业（-6.54%）、三只松鼠（-5.85%）、养元饮品（-5.39%）、水井坊（-4.57%）

投资建议

白酒板块

• 重点推荐：
  • 高端酒龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖
  • 次高端酒龙头：山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业
  • 区域酒龙头：古井贡酒、洋河股份

大众品板块

• 重点推荐：
  • 高端化趋势明显的啤酒公司：青岛啤酒、重庆啤酒
  • 利润弹性较大的乳制品公司：伊利股份、妙可蓝多
  • 成长型标的：立高食品、甘源食品、安井食品
  • 改善型标的：海天味业、涪陵榨菜、天味食品

关键信息

食品饮料板块表现

• 食品饮料行业动态PE为36.60x，较上周上升
• 各子板块估值差异显著，零食板块估值提升最明显

重点公司盈利预测

风险提示

1. 行业政策调整风险：国家政策变动可能对行业造成不利影响。
2. 宏观经济增速放缓风险：总需求下行可能影响消费意愿和企业收入。
3. 食品安全风险：食品安全问题可能冲击企业经营。
4. 疫情反复风险：疫情持续可能抑制终端消费需求。
5. 市场竞争加剧风险：市场竞争可能影响企业盈利水平。