20230411-中财期货-聚烯烃投资策略季报_供应增量明显_需求难解困境_11页_1mb

报告摘要

聚烯烃市场分析总结（2023年4月11日）

核心内容概览

本报告分析了2023年一季度聚烯烃（PE与PP）的市场走势，并对二季度的供应、库存、需求及进出口情况进行了预测。整体来看，聚烯烃市场面临供应增量明显、需求疲软、成本波动等多重压力，短期内走势偏弱，中期震荡调整。

一、市场走势与逻辑驱动

1.1 短期与中期走势

PE短期走势：偏弱，中期走势：震荡调整。
PP短期走势：偏弱，中期走势：震荡调整。

1.2 逻辑驱动因素

PE：
- 二季度将新增95万吨产能，主要来自宁夏宝丰的25万吨高压和40万吨低压装置。
- 成本端受国际油价波动影响，维持高位震荡。
- 下游需求在“金三银四”后回落，尤其是农膜需求，整体市场偏弱震荡。
PP：
- 二季度预计释放305万吨产能，包括广东茂名东华能源120万吨PDH制装置。
- 供应压力显著，成本端支持不稳定，叠加需求缓慢跟进，市场整体震荡偏弱。

二、供应情况分析

2.1 产能释放情况

PE：
- 一季度已释放部分产能，预计二季度继续新增95万吨。
- 年产能已达3161万吨，未来供应格局将有所改变。
PP：
- 一季度已有多个装置投产，二季度新增305万吨，年产能将达3711万吨。
- 落后产能将加速淘汰，能耗高、利润低的企业将面临更大压力。

2.2 开工率与利润

一季度PE与PP生产利润大多为负，生产商积极性不高。
二季度开工率预计维持在**80%-85%**之间，若利润未改善，可能进一步下降。

三、库存与累库预期

3.1 库存情况

一季度聚烯烃库存处于历史低位，去库速度缓慢。
两油库存出现累库迹象，港口库存低位，贸易商积极去库。

3.2 二季度库存预期

供应增加、下游需求疲软，预计二季度库存将持续累库。
若价格持续低迷，生产商可能通过降价出货来缓解压力。

四、进出口情况

4.1 进口与出口趋势

PE：
- 一季度进口量为214万吨，出口量为13万吨。
- 进口利润持续走低，导致进口量维持低位。
- 二季度出口量有望季节性回升，但整体格局难以改变。
PP：
- 一季度进口80万吨，出口15万吨。
- 二季度出口季节性预期走高，但6月或将回落。

五、需求分析

5.1 需求表现

需求受宏观环境压制，整体表现疲软。
PE：
- 农膜开工率在二季度大幅回落至**10%**左右，预计三季度有所回升。
- 包装膜、管道等需求回升不及预期。
PP：
- 下游整体低于往年，编塑、BOPP开工意愿不强。
- 二季度电商活动可能带动部分PP制品消费，但对整体需求影响有限。

六、风险提示与关注点

6.1 风险提示

油价高位震荡（中性略多）。
国产供应增量预期（偏空）。
下游持续刚需补货（中性）。

6.2 关注重点

原油价格：影响成本端走势。
下游开工情况：决定需求强度。
累库速度：影响价格走势与市场压力。

七、投资建议与策略

短期市场偏弱，建议谨慎操作。
中期市场震荡调整，关注供需变化与成本波动。
重点关注宏观政策、疫情发展、货币环境对需求的影响。

八、公司信息

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