20240705-五矿期货-橡胶月报_橡胶供应增加胶价走低_50页_1mb

橡胶市场分析报告总结

报告时间：2024/07
作者：张正华（五矿期货能源化工组）
从业资格号：F270766
交易咨询号：Z0003000

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🌱 天然橡胶（RU）要点小结

1. 需求情况

   • 轮胎厂开工率62.2%（较前值下降0.26%），全钢胎库存压力大。
     • 海运费大幅上升，抑制半钢和全钢轮胎开工率。

2. 📊 交易所与青岛库存

   • 库存7587吨，后期青岛去库预期存在。

3. 供应预测分化

   • 泰国开割，供应量增加，价格走弱。
     • 部分机构预计全年减产，部分认为高价刺激增产。

4. 政策传闻与价格关联

   • 市场传闻收储25万吨，但尚未证实。
   • 泰国原料价格处于近5年高位，尽管局部边际走弱。
   • 合成胶大涨带动天然橡胶共振上涨，因产业逻辑：合成胶价格高位后，企业倾向于用天然胶替代，相关性较强。

5. 观点与风险提示

   • 多头逻辑：看多厄尔尼诺减产预期、收储预期等，维持价差偏高。
   • 空头逻辑：产量增加、需求疲软，价格承压。
   • 总体观点：谨慎，回调风险高。
   • 交易建议：买NR（天然橡胶）抛RU（期货空头），重点关注合约：2409/2501。
   • 风险因素：收储规模或数量波动、产量落地情况、资金快进快出、宏观事件等。

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📈 历史价格波动解析

• 2024年3月、4月、6月价格波动：前期上涨背后逻辑包括泰国减产预期、库存低、丁二烯供应偏紧拉动市场；回落缘由系政策受预期修正、资金快进快出导致技术面转空。

🔍 后续关注重点

1. 国家层面的收储/抛储行为（传闻中3月25日、4月16日、6月27日）。
2. 泰国、云南等主产区天气对实际产量影响。
3. 资金短期节奏对盘面波动的推动。
4. 宏观面：美联储降息预期、战争带来的供应链调整、国内地产政策落地等。

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📈 橡胶价格与产业链关系

• 价格季节性规律：橡胶主力上半年易跌。
• 沪胶对20号胶升水：升水偏高，与原油比价趋于下行。
• 产业需求对比：海外需求疲软，国内需求相对稳定。

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📉 关键图表/数据参考

• 全球主产区（泰国、印尼、马来西亚、中国）供需数据正常波动。
• 天然胶终端应用以轮胎为主，占比70%。
• 备受关注轮胎厂开工率、交割临近数据、库存结构变化。

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📌 交易策略建议

• 对冲建议：买NR卖RU，盈亏比适中，偏向中期操作。
• 类别：对冲型。
• 周期：建议部分平仓操作。

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⚠️ 免责声明

本报告信息来源于可靠数据源，力求客观分析，但不提供投资建议，建议独立判断。五矿期货有权不发布因调研、发布动态等调整后的观点。任何交易风险自负。

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以上为全文总结，不超过1000字。