20171031-兴业研究-评2017年10月PMI数据_制造业被动补库存_4页_434kb

2017年10月制造业PMI数据分析总结

核心内容

2017年10月制造业PMI为 51.6%，较前值 52.4% 下降 0.8个百分点，降幅高于市场预期。这一数据反映出制造业整体景气度有所回落，但部分指标出现反弹，特别是产成品库存指数，显示出被动补库存的趋势。

主要观点

• 生产与库存背离：制造业生产指数下降，但产成品库存指数在连续5个月回落后出现反弹，暗示库存被动积累，可能与需求放缓有关。
• 内外需同步回落：内需和外需均出现一定程度的放缓，其中制造业新订单指数和新出口订单指数分别回落 1.9% 和 1.2%，内需回落幅度更大。
• 工业品价格下降：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 63.4% 和 55.2%，较9月分别下降 5.0% 和 4.2%，说明PPI环比涨幅可能回落。
• 高耗能行业承压：在重大会议和采暖季限产背景下，高耗能行业PMI下降至 49.2%，低于枯荣线，显示生产受限。
• 服务贸易需求改善：非制造业新出口订单指数回升至 50.7%，连续两个月增长，表明服务贸易需求有所改善。

关键信息

1. 内外需均现回落

• 制造业生产指数：较9月下降，显示生产活动放缓。
• 产成品库存指数：连续5个月回落之后出现反弹，可能是被动补库存。
• 建筑业PMI：从 61.1% 下降到 58.5%，预示房地产投资增速可能放缓。
• 制造业新订单指数：从 54.8% 下降到 52.9%，显示内需放缓。
• 制造业新出口订单指数：从 51.3% 下降到 50.1%，外需也有所减弱，但降幅小于内需。

2. 工业品价格涨幅下降

• 原材料购进价格指数：从 68.4% 下降到 63.4%，降幅为 5.0个百分点。
• 出厂价格指数：从 59.4% 下降到 55.2%，降幅为 4.2个百分点。
• PPI环比涨幅：可能出现回落，反映整体工业品价格下行压力。
• 高耗能行业PMI：下降至 49.2%，低于枯荣线，显示生产受限。

3. 服务贸易再扩张

• 非制造业新出口订单指数：从 49.7% 上升至 50.7%，连续两个月回升，表明服务贸易需求改善。
• 非制造业新订单指数：从 52.3% 下降到 51.1%，显示非制造业整体需求有所下降，但服务贸易成为支撑。

结构分析

总结

10月制造业PMI数据反映出整体景气度有所回落，但部分行业如服务贸易出现回暖迹象。制造业生产与库存的背离表明需求放缓，而原材料价格的下降进一步印证了这一趋势。尽管外需有所减弱，但非制造业外需改善，成为经济的重要支撑。整体来看，制造业面临需求放缓与生产受限的双重压力，但服务贸易的扩张可能为经济提供一定缓冲。