20171031-东兴证券-2017年10月中国PMI数据点评_需求稳定_产成品指标显著抬升_6页_966kb

2017年10月中国PMI数据点评总结

核心内容

2017年10月31日，国家统计局公布中国制造业和非制造业PMI数据，显示整体经济保持稳定增长态势。制造业PMI为51.6，略低于预期的52，但连续第十五个月位于荣枯线上方；非制造业PMI为54.3，较前值55.4小幅回落。报告指出，内需和外需均表现强劲，企业采购活动活跃，库存调整迹象显现，行业集中度继续提升。

主要观点

• 新增需求旺盛：制造业新订单指数为52.9，虽较上月回落1.9个百分点，但仍处于扩张区间，表明新增需求依然强劲。新出口订单小幅回落至50.1，但连续第九个月位于荣枯线上，显示外部需求稳定。

• 采购活动活跃：主要原材料购进价格指标为63.4，连续三个月高于60，显示原材料价格持续上涨；采购量指标为53.2，小幅上升，进口指标微降至50.3，整体采购活动仍处于扩张状态。

• 生产保持高位：生产指数为53.4，虽较上月回落1.3个百分点，但仍维持在较高水平。

• 库存调整：原材料库存指数为48.6，产成品库存指数为46.1，两者剪刀差扩张趋势出现回落，表明企业库存管理趋于理性，产成品库存同比显著抬升，为即将到来的销售旺季做好储备。

• 行业集中度提升：大型企业PMI为53.1，维持高位；中型和小型企业PMI分别为49.8和49，连续第四个月收缩，显示行业集中度继续上升。

• 建筑业小幅回落：10月建筑业PMI回落至58.5，服务业PMI为54.4，均出现小幅下滑。

关键信息

• PMI数据趋势：

  • 制造业PMI：51.6（低于预期，连续15个月高于50）
  • 非制造业PMI：54.3（较前值回落1.1个百分点）

• 采购与价格：

  • 原材料购进价格：63.4（连续三个月高于60）
  • 采购量：53.2（小幅上升）
  • 进口指标：50.3（小幅回落）

• 库存变化：

  • 原材料库存：48.6（小幅上升）
  • 产成品库存：46.1（回升1.9个百分点）
  • 剪刀差扩张趋势首次出现回落

• 企业规模表现：

  • 大型企业：53.1（高位回落）
  • 中型企业：49.8（小幅回落）
  • 小型企业：49（连续收缩）

• 其他指标：

  • 从业人员指数：49（与上月持平）
  • 供货商配送时间：48.7（回落0.6个百分点）
  • 经营活动预期：57（小幅下降2.4个百分点）

结论

10月制造业PMI数据表明，经济运行总体平稳，内需和外需均保持良好态势。采购活动活跃，采购量与价格同步上升，库存调整迹象显现，产成品库存同比显著增长，为后续销售旺季提供充足储备。但需关注外需回暖程度及人民币升值对进出口的影响。

风险提示

• 外需回暖程度
• 人民币升值对进出口的影响

分析师与研究助理简介

• 谭淞：宏观经济分析师，具有丰富的宏观经济研究经验，曾获多项行业奖项。
• 陈巧巧：研究助理，会计学硕士，具备上市公司审计经验，擅长财务分析。
• 汤黎明：研究助理，经济学博士，参与多项宏观经济研究课题，有政府与金融机构工作经验。
• 张怀志：研究助理，经济学博士，研究方向为空间经济与城镇化，发表多篇高质量论文。

报告声明

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