20250424-东吴证券-永安期货-600927.SH-2024年年报及2025年一季报点评_2024年与2025Q1净利润承压_公司拟回购股份_4页_796kb

永安期货（600927）2024年年报及2025年一季报点评总结

核心内容

永安期货在2024年及2025年第一季度的业绩受到一定压力，但公司通过股份回购计划传递积极信号，首次给予“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年全年：营业收入217亿元，同比下降8.8%；归母净利润5.8亿元，同比下降21.1%。
• 2025Q1：营业收入23亿元，同比增长47.5%；归母净利润929万元，同比下降88.1%。
• 归母净资产：2024年末归母净资产较年初增长3.3%，但2025Q1与年初持平。
• 每股分红：全年每股分红0.12元，同比下降20%，分红率约30.4%，保持稳定。

2. 业务板块分析

• 期货经纪业务：营收11亿元，同比下降3.8%；手续费净收入下降30%；代理成交手数2.01亿手，同比下降14%；成交金额14.7万亿元，同比下降8%；年末客户权益471亿元，较年初增长3%。
• 资产管理&基金销售业务：资管业务收入0.26亿元，同比增长85%；基金销售业务收入0.53亿元，同比下降12%；资管产品总规模达44.9亿元，同比增长24%。
• 风险管理业务：营收201亿元，同比下降9.8%；毛利率降至0.15%，同比下降0.76个百分点；场外衍生品名义本金增长17%；做市业务份额位居行业第一。
• 境外业务：营收4.3亿元，同比增长51%；其中期货经纪业务交易量增长58%，基金销售总额增长129%。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、5.9亿元、6.6亿元。
• 估值：2025年预测PE为38.49倍，当前市值对应2025年PE为38x，低于行业平均水平。
• P/B：2024年P/B为1.41倍，预计2025年P/B降至1.36倍。
• 分析师观点：公司作为行业龙头应享有更高估值溢价，股份回购计划有助于提振市场信心，首次给予“买入”评级。

关键信息

4. 股份回购计划

• 公司拟通过自有资金回购股份，额度在0.5-1亿元，具体方案尚需董事会与股东大会审议。

5. 风险提示

• 大宗商品价格波动超预期。
• 国内期货市场监管政策变化。

6. 市场数据

• 收盘价：12.44元。
• 一年最低/最高价：10.50元/16.60元。
• 市净率：1.41倍。
• 流通A股市值：18,107.11百万元。
• 总市值：18,107.11百万元。

7. 基础数据

• 每股净资产：8.80元。
• 资产负债率：79.36%。
• 总股本：1,455.56百万股。
• 流通A股：1,455.56百万股。

8. 可比公司分析

9. 财务预测表

每股指标（元）

价值评估（倍）

盈利能力指标（%）

盈利增长（%）

总结

永安期货2024年及2025Q1净利润承压，主要受风险管理业务及部分贸易类业务影响，但资管和境外业务表现良好。公司拟回购股份，传递积极信号，首次给予“买入”评级。未来盈利有望恢复，估值仍有提升空间。