20241027-华创证券-中国外运-601598.SH-2024年三季报点评_24Q3扣非归母净利7.9亿元_同比-7.8_拟回购及增持A股股份_维护公司价值_6页_818kb

中国外运三季报点评分析总结

核心指标表现

经营情况

2024年前三季度，公司实现归母净利润283亿元，同比下滑104%（经调整）；扣非归母净利259亿元，同比下降71%（经调整）。扣非归母净利24Q3为79亿元，同比下降78%，环比下降26%。同时，公司营业收入增长显著，前三季度实现859亿元，同比增长179%（经调整）；Q3单季营收295亿元，同比增长183%，环比小幅下降8%。毛利率由49%降至43%，同比下降14个百分点。

营运费用

成本与费用：前三季度营业成本为817亿元，同比增长19%；销售费用率与管理费用率分别同比下降2和6个百分点。盈利能力：投资收益下降，前三季度为147亿元，同比下降12%，Q3单季为49亿元，同比下降16%。

业务结构分析

专业物流与货运代理

• 专业物流：合同物流、项目物流、化工物流业务量同比分别增长64%、116%和178%。
• 货运代理：海运、空运、铁路代理等业务量分别增长137%、169%、383%，显示高增长主要来自空运与陆运代理。

电商物流

电商业务中的跨境电商物流量同比下滑363%，反映出线下传统物流仍是主要增长点，电商业务承压。

公司行动与价值维护

股东回报措施

公司宣布两项措施：

1. 公司回购A股，金额区间为271亿至542亿元，拟用于股份注销；
2. 控股股东外运长航拟增持至少25亿元A股股份，进一步提升公司价值，增强市场信心。

组织优化与海外布局

公司持续推进内部整合，提升总部能力建设，覆盖客户扩展近800个，并加快海外网络建设，服务范围拓展至欧洲48国及拉美20余国，增强全球供应链韧性。

投资建议与目标价

盈利预测

分析师调整公司2024-2026年归母净利润预测值，2024年为380亿元，2025年为434亿元，2026年为466亿元，对应PE分别为10、9、8倍。

目标估值

公司维持稳健分红策略，在业绩承压期间保持派息金额稳定。以4%股息率估值，给予目标市值529亿元，目标价725元，较当前股价538元有35%上涨空间。

风险提示

• 外部环境风险：国际贸易、地缘政治等不确定因素可能影响业绩。
• 运价波动：海运价格剧烈变化加剧成本压力。
• 海外拓展不及预期：海外市场建设进度若低于预期，将影响整体布局能力。