20200823-开源证券-非银金融行业周报_创业板注册制在即_顺周期下全面看好非银龙头_10页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2020年8月23日，投资评级为“看好（维持）”，主要分析了非银金融行业（包括券商和保险）在宏观和政策顺周期背景下的表现与前景。随着创业板注册制即将实施，券商和保险板块均迎来利好，尤其看好低估值的保险股和头部券商。

主要观点

$\bullet$ 周观点：宏观和政策双重顺周期延续，继续看好低估值非银标的

• 宏观背景：信用扩张、流动相对充裕，市场交易和两融规模持续增长。
• 政策背景：创业板注册制即将实施，推动市场交易活跃度提升，同时加强监管，严惩欺诈发行。
• 行业展望：
  • 券商：受益于交易量提升和政策利好，推荐国金证券、东方财富、华泰证券、中信证券、东吴证券。
  • 保险：经济复苏延续，长端利率回升，权益投资回报率改善，板块估值接近历史中枢，低估值标的更具吸引力，推荐新华保险和中国人寿。

创业板注册制影响分析

$\bullet$ 券商：创业板注册制开市利好显著

1. 市场交易活跃：创业板首批注册制公司将于8月24日挂牌交易，推动交易额和两融规模增长，券商投行、经纪、两融和直投业务全面受益。
2. 监管强化：证监会发布“欺诈发行上市股票责令回购实施办法征求意见稿”，强化注册制下的监管力度。
3. 全面注册制准备：证监会将总结科创板、创业板试点经验，制定其他板块注册制方案，为全市场注册制改革做准备。
4. 数字化转型：中证协鼓励券商在人工智能、区块链、云计算、大数据等领域加大投入，推动行业数字化发展。

保险板块分析

$\bullet$ 保险：经济复苏和风格切换推动板块表现

• 保费增长：7月上市险企寿险保费增速整体放缓，但新华保险增速优于行业平均，财险保费延续增长势头。
• 资产端改善：长端利率回升，权益投资回报率提升，保险资产端持续修复。
• 估值优势：当前保险板块估值接近历史中枢，部分标的仍处于低估值区间，具备投资潜力。

受益标的组合

市场回顾

• A股走势：本周A股小幅上涨，沪深300指数+0.30%，创业板指-1.36%。
• 非银板块表现：非银金融板块整体跑赢大盘，券商板块上涨2.06%，保险板块上涨0.50%。
• 个股表现：鲁信创投上涨6.4%，中国人寿、中信证券、东方财富分别上涨4.4%、3.4%、3.2%。

数据追踪

• 日均交易额：本周日均股基成交额为10681亿元，环比-1%，全年累计日均股基成交额同比+59.9%。
• IPO及再融资：2020年1-7月IPO承销规模累计同比+128%，再融资承销规模同比-21%，债券承销规模同比+27%。
• 两融余额：截至8月20日，全市场两融余额达14794亿元，环比增长3.8%。
• 保险保费：7月寿险保费增速整体放缓，但新华保险增速优于行业；财险保费保持增长。

行业及公司要闻

• 注册制改革：证监会将总结科创板、创业板试点经验，推动其他板块注册制改革。
• 退市制度优化：创业板全面优化退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的良性机制。
• 基金涨跌幅调整：上交所对部分科创板相关基金设定20%涨跌幅比例。
• 数字化转型：鼓励证券公司加大在金融科技领域的投入，推动业务模式创新。
• 公司动态：多家券商和保险企业发布半年报，部分企业净利润增长显著，如红塔证券、国海证券等。

风险提示

• 疫情对经济冲击影响超预期，可能加剧券商股票质押业务的信用风险。
• 保险行业保费增长不及预期，可能影响资产端修复速度。

评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

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