20221030-国贸期货-有色金属资讯周报_46页_8mb

有色金属市场周度总结（2022.10.31-11.06）

一、核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，贵金属、铜、锌、镍价格均受到美联储利率决议、全球经济衰退预期、地缘政治局势、库存变化等因素影响。市场对美联储加息预期反复，美元指数维持高位但存在阶段性回落可能，对贵金属形成压制，但长期来看，通胀顽固与经济衰退博弈可能支撑贵金属价格。铜价先扬后抑，锌价高位回落，镍价维持高位震荡。

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二、主要观点

1. 贵金属

• 短期：美联储利率决议即将公布，贵金属价格波动或加剧，但美国经济衰退风险不减，金价跌幅恐有限。
• 长期：通胀压力持续，美元指数阶段性见顶，避险需求支撑金价，建议低介入长线多单，耐心守候。
• 风险点：美联储加息再度加快、美国经济实质性衰退、全球金融危机。

2. 金属铜

• 短期：美元指数回落，铜价先扬后抑，市场担忧LME制裁俄罗斯金属，但经济衰退预期压制铜价。
• 长期：国内经济复苏基础偏弱，欧美经济数据疲软，预计铜价难有亮眼表现，关注逢高做空机会。
• 风险关注点：LME对俄罗斯金属禁令、欧美经济数据、全球铜显性库存。

3. 金属锌

• 短期：锌价高位回落，价差快速收敛，市场担忧库存低位引发逼仓风险。
• 长期：国内供给逐步恢复，但海外能源价格高企，锌价走势波折，建议降低仓位关注做空及正套机会。
• 风险关注点：地缘局势、欧洲能源问题、仓单库存。

4. 金属镍

• 短期：低库存支撑镍价高位震荡，建议沪镍买近卖远正套。
• 宏观不确定性：美联储加息预期、国内稳增长政策落地情况、地缘局势。
• 风险关注点：印尼项目进展及出口政策变化、镍库存变化、下游需求。

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三、关键信息分析

1. 美联储利率决议影响

• 美国9月核心PCE同比增长5.1%，连续两个月加速上行，强化了11月加息75BP预期。
• 10Y-2Y美债收益率曲线持续倒挂，预示美国经济衰退风险上升，12月加息预期降温。
• CME数据显示，11月加息75BP概率为82.2%，12月加息75BP概率为43.4%。
• 美元指数徘徊于110关口，对贵金属形成阶段性压制，但长期看美元指数可能回落。

2. 经济数据与市场情绪

• 欧美经济数据疲软，制造业和服务业PMI连续走低，综合PMI创23个月新低。
• 美国三季度GDP增长2.6%，但PCE同比仍维持高位，通胀压力未缓解。
• 欧元区CPI同比上涨11.6%，创历史新高，通胀形势严峻。
• 国内经济数据疲软，地产拖累明显，消费受疫情影响回升乏力，出口增速下滑。

3. 库存与供需

• 黄金：COMEX黄金库存降至3年新低，SHFE库存降至2周低位，黄金ETF持仓持续流出。
• 白银：COMEX白银库存降至5周低位，SHFE库存升至6月17日以来新高。
• 铜：全球铜显性库存下降20.6%，LME库存下降13.07%，SHFE库存下降29.17%，市场存在逼仓风险。
• 锌：全球锌显性库存下降13.63%，LME库存下降6.32%，SHFE库存下降23.05%，低库存支撑价格。

4. 价差与比价

• 金银比价：内盘金银比价85.85，周跌2.53；外盘金银比价85.83，周涨0.15。
• 沪伦比价：铜沪伦比价8.249，周跌0.24%；锌沪伦比价8.33，周跌0.24%。
• 锌价价差：SHFE与LME价差收窄，现货升水维持高位。

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四、操作策略建议

1. 贵金属

• 短期：关注美联储利率决议带来的波动，建议轻仓操作。
• 长期：偏多思路对待，耐心守候，内盘表现或弱于外盘。

2. 铜

• 短期：美元指数回落，铜价走强，但经济衰退预期压制，建议逢高做空。
• 长期：关注国内经济复苏力度及LME制裁俄罗斯金属影响，建议降低仓位，等待回调。

3. 锌

• 短期：低库存支撑价格，但宏观利空压制，建议关注冲高后的做空机会及正套策略。
• 长期：供需格局偏紧，但加息压力仍存，锌价走势仍会波折。

4. 镍

• 短期：低库存支撑镍价高位震荡，建议沪镍买近卖远正套。
• 长期：关注印尼政策变化及国内稳增长政策落地情况。

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五、风险提示

• 美联储加息：若加息再度加快，将对贵金属形成压制。
• 经济衰退：美国、欧元区经济衰退风险上升，可能对铜、锌等商品形成利空。
• 地缘政治：俄乌局势升温，影响全球市场情绪。
• 库存变化：低库存可能引发逼仓风险，需密切关注。
• 汇率波动：人民币汇率波动可能影响内盘贵金属表现。