20221030-国贸期货-黑色金属资讯周报_26页_8mb

黑色金属周度研究报告总结

核心内容概述

本报告由国贸期货研究院发布，涵盖了钢材、双焦、铁矿石及铁合金等黑色金属品种的市场分析与操作建议。整体来看，黑色系市场情绪持续偏弱，价格普遍下行，但部分品种如焦煤1-5价差仍具备做多机会。同时，市场存在一定的负反馈压力，但短期内价格下探空间有限，建议关注产业动态与宏观政策。

一、【钢材】

主要观点

• 单边不追空：当前钢材价格处于低位，估值不高，暂不推荐追空。
• 套保滚动止盈：建议通过套保头寸进行滚动止盈操作。
• 卷螺价差做多：01合约做多卷螺价差，作为替代单边操作的策略。

核心逻辑

1. 三季度经济指标有所改善，但地产项目仍疲软，市场对远端需求不乐观。
2. 钢材产量持续增加，市场期待的减产未兑现，导致供需矛盾未明显显现。
3. 现货成交缩量至不足15wt水平，反映刚需和投机需求均偏弱。
4. 虽然上周周期价破位下跌，但中下游低库存仍对低位价格有抄底意愿。
5. 基差窄幅波动，钢厂利润低位运行，但未完全崩盘。

关注重点

• 钢厂减产情况
• 用钢需求变化
• 产业负反馈矛盾累积

二、【双焦】

主要观点

• 空单继续持有：建议继续持有前期空单，设好止盈。
• 焦煤1-5价差滚动做多：焦煤1-5价差具备做多机会。
• 轻仓操作：当前市场情绪极度恐慌，建议轻仓操作。

核心逻辑

1. 焦炭提降已启动，个别钢厂首轮提降100元，但主流钢厂尚未响应。
2. 炼焦煤供给回升，但下游利润低迷，线上竞拍流拍率上升，价格继续下跌。
3. 蒙煤通关量回升，但市场情绪转弱，部分贸易商转向风化煤贸易。
4. 钢厂盈利率大幅下降，减产预期增强，但更多是市场行为而非政策性减产。
5. 短期期货可能继续下探，但需警惕市场逻辑从负反馈向煤炭冬储切换。

关注重点

• 终端需求改善情况
• 焦煤主产地安监情况
• 国内疫情发展情况

三、【铁矿石】

主要观点

• 短期下跌空间有限：尽管中期承压，但短期价格下探空间收窄。
• 操作建议：价格波动剧烈，建议暂观望。

核心逻辑

1. 短期供给持稳，主流矿山产量稳定，非主流矿山偏紧。
2. 需求端虽有回落，但仍在高位，钢厂库存相对偏低。
3. 钢厂利润亏损扩大，减产预期增强，但以渐进式推进为主。
4. 港口库存小幅波动，钢厂库存可用天数较低，库存累积压力不大。

关注重点

• 钢厂减产动向
• 用钢需求表现
• 矿山发运及宏观风险

四、【铁合金】

主要观点

• 单边谨慎观望：双硅期货偏弱震荡，建议单边观望。
• 跨月正套持有：建议持有跨月正套策略。
• 现货持有客户可加大套保比例：近期基差上行，可加大套保比例。

核心逻辑

1. 锰硅成本支撑减弱，焦炭价格下行，锰矿港口高库存价格承压，运费上调影响减弱。
2. 硅铁成本端变动不大，仅氧化铁皮价格下滑，电价和兰炭相对稳定。
3. 供应端，锰硅产量小幅上升，但受利润压缩影响，产量增长受限；硅铁供应持稳。
4. 需求端，金九银十需求未达预期，建材成交降温，高炉开工率与铁水产量小幅回落。
5. 钢厂利润不佳，部分钢厂已开始限产，市场对需求的预期逐渐转向悲观。

关注重点

• 钢厂减产状况
• 国内疫情发展
• 新一轮钢招情况

五、市场综述与数据

行情表现

• 钢材：价格继续回调，但中下游抄底意愿存在。
• 双焦：价格加速下跌，市场情绪极度恐慌，焦煤1-5价差具备做多机会。
• 铁矿石：价格下探空间有限，但波动加剧。
• 铁合金：双硅期货偏弱震荡，硅铁走势略强。

关键数据

• 螺纹钢产量：保持回升，但终端需求疲软。
• 螺纹钢表需：小幅回升至325万吨，但市场信心不足。
• 焦炭表需：日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨。
• 钢厂开工率：高炉开工率81.48%，环比下降0.57%。
• 基差波动：螺纹钢rb2301基差270，较前一周回升10。
• 焦炭库存：总库存大幅去库至990.1万吨，创历史新低。
• 焦煤库存：上游累库，下游去库，库存结构偏弱。

六、风险提示

• 钢材：关注钢厂减产、产业负反馈矛盾累积。
• 双焦：警惕市场交易逻辑从负反馈向煤炭冬储切换。
• 铁矿石：注意钢厂减产节奏、终端需求变化及宏观风险。
• 铁合金：关注钢厂限产计划及疫情对运输的影响。

七、策略建议汇总

八、数据来源

• 国贸期货根据 Wind 及 MySteel 数据整理
• 包含库存、产量、基差、利润、价差等多维度数据

九、免责声明

本报告基于公开信息整理，不构成投资建议，仅限特定客户使用，未经授权不得引用或传播。期市有风险，入市需谨慎。