20220617-国元期货-国债期货周报_经济数据回暖_期债窄幅波动_6页_812kb

国元期货研究咨询部：2022年6月17日期债市场分析总结

核心内容

本周国债期货市场延续窄幅震荡，全周大体收平。经济数据回暖，但经济底部回升过程中仍存在风险，市场对恢复的程度与速度存在分歧，期债价格或以区间震荡为主。央行货币政策动向继续对债市起到方向性指引作用，建议暂时观望。

主要观点

• 经济数据改善：5月份经济数据较4月份边际改善，显示经济正在逐步复苏。工业增加值当月同比增0.7%，环比改善明显；固定资产投资同比增长6.2%，消费下滑有所改善。
• 疫情逐步受控：6月京沪疫情收尾，复工复产快速推进，国内疫情对经济的影响逐渐淡化。
• 资金面宽松：央行本周公开市场0投放，资金面维持宽松。主要货币市场利率处于低位，跨季资金利率也低于往年。
• 期债震荡格局：期债价格受多空因素影响，上行压力来自宽信用预期，下行支撑来自经济下行风险，预计以区间波动为主。
• 外部环境复杂：美联储大幅加息，美元指数冲高回落，国际市场担忧欧美经济滞涨，全球风险资产面临调整压力。

关键信息

一、行情回顾

• 国债期货：本周窄幅震荡，全周收平。TS2209、TF2209、T2209合约收盘价分别为101.010、101.400、100.395，周涨跌分别为0.00%、0.00%、-0.02%。
• 现券市场：国债收益率曲线窄幅波动，略有上行。2年期收益率2.28%，5年期收益率2.59%，10年期收益率2.78%。短端受资金面预期影响较大，中长端受宽信用预期影响较大。

二、资金面分析

• 央行本周公开市场0投放，资金面保持宽松。
• 主要货币市场利率处于低位，如7天回购定盘利率1.70%，SHIBOR 1W报1.74%，银行间隔夜质押式回购加权平均利率1.47%。
• 资金利率小幅上升，但仍处于历史低位。

三、经济数据与政策分析

• 财政数据：1-5月全国一般公共预算收入同比增长2.9%，支出同比增长5.9%。
• 房地产与基建：地产投资表现较弱，但基建投资和制造业投资保持增速。
• 消费与就业：5月社零总额同比下降6.7%，降幅较上月收窄；城镇调查失业率为5.9%，较4月下降0.2个百分点。
• 金融数据：5月末M2余额同比增长11.1%，社会融资规模增量为27900亿元，同比多增8399亿元；新增人民币贷款18900亿元，同比多增3920亿元。

四、通胀与外部环境

• 国内通胀：5月CPI同比增长2.1%，PPI同比增长6.4%，CPI-PPI剪刀差继续收窄。
• 国际市场：美联储加息75个基点，美元指数冲高回落；欧美通胀高企，国际市场担忧经济滞涨；俄乌冲突导致能源和原材料价格高企，可能对国内通胀产生传导压力。

五、技术分析与建议

• 技术面：期债价格在区间内运行，短期或维持震荡格局。
• 建议：市场对宏观政策预期乐观，但经济底部回升过程中仍存在不确定性，建议暂时观望，等待进一步方向性指引。

行业要闻摘要

1. 财政部：1-5月预算收入和支出均同比增长，证券交易印花税增长15%。
2. 美联储：加息75个基点，强调对通胀的“坚决承诺”，预计未来加息幅度将逐步收窄。
3. 国家统计局：5月经济数据全面改善，工业、投资、消费均有回暖迹象。
4. 沪深交易所：强化可转债交易监管，提高投资者适当性管理要求。
5. 央行：5月境外机构持有银行间市场债券3.66万亿元，现券交易量约1.11万亿元。

图表摘要

• 图1：社会融资规模同比上升，显示融资需求回暖。
• 图2：CPI-PPI剪刀差收窄，显示通胀压力有所缓解。
• 图3：国债收益率曲线窄幅波动，整体呈上行趋势。
• 图4：国债期限利差变化不大，市场对长端利率债的预期相对稳定。

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