20220815-国泰期货-期债_窄幅震荡的格局短期或难打破_4页_1mb

期债市场总结

核心内容

2022年8月15日，国债期货市场整体呈现窄幅震荡的格局，短期可能难以打破。市场情绪偏弱，多空分歧有所减弱，且多头平仓占优，导致期债高开低走。资金面维持宽松，回购利率处于低位，但社融数据偏弱对市场产生一定影响。

主要观点

1. 期债市场走势分析

• 多空分歧减弱：T2209合约全天减仓7298手，显示多空双方开仓意愿均有所下降。
• 多头平仓占优：多头与空头内部的开仓与平仓比例均下降，表明市场参与者在操作上趋于保守。
• 期债高开低走：早盘受社融预期偏弱影响高开，随后因多地降首付政策及市场情绪变化走弱，尾盘因社融数据偏弱，现券收益率小幅回落。
• 技术面支撑与压力：10年期国债期货日线Boll线上轨对价格形成压制，但101可能成为新的支撑位，整体震荡格局或持续。

2. 市场数据与表现

• 国债期货主力合约：
  • 2年期（TS2209.CFE）：开盘101.300，收盘101.260，下跌0.015。
  • 5年期（TF2209.CFE）：开盘101.980，收盘101.880，下跌0.055。
  • 10年期（T2209.CFE）：开盘101.360，收盘101.260，下跌0.015。
• 现券收益率曲线：
  • 国债收益率曲线平坦化上移0.5-1BP，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下行1BP、0.3BP和0BP。
  • 信用债收益率曲线上行2-3BP，AAA评级中短期票据收益率有所波动。
• 货币市场：
  • 银行间质押式回购市场成交23947亿元，环比减少0.41%。
  • 隔夜利率保持稳定，7天期利率上涨5bp，14天期利率下跌3bp，1个月和3个月期利率保持不变。

3. 政策与经济背景

• 政策端：6月以来，市场预期经济将经历疫后修复，但政策端总量性宽松预期阶段性证伪，以用好存量政策为主，增量政策为辅。
• 经济修复：7月份制造业PMI全面回落，表明经济修复的持续性面临挑战，叠加疫情反复和“停贷”事件，经济修复存在下修风险。
• 市场预期：在赔率不佳的情况下，建议投资者观望为主，关注T合约回调后的开多机会。

关键信息

• 资金面：银行间市场流动性宽松，7天期加权回购利率仍低于1.5%。
• 社融数据：社融数据偏弱，对现券收益率形成一定支撑。
• CTD券IRR：
  • 2年期：1.14%
  • 5年期：0.45%
  • 10年期：-0.14%
• 市场情绪：股市整体偏弱，上证综指、深证成指和创业板指均下跌，显示市场情绪偏谨慎。

结论与建议

• 短期策略：期债市场短期内震荡格局或将延续，建议投资者保持观望态度。
• 关注点：关注T合约回调后的开多机会，以及资金面和政策面的进一步变化。
• 风险提示：经济修复的持续性存在不确定性，需警惕政策转向和市场波动风险。

其他信息

• 分析师：王笑（Z0013736）、万欣（F0309557）
• 机构：国泰君安期货研究
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。