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期债市场总结

核心内容

2022年9月26日，期债市场整体表现偏弱，T2212合约全天减仓2264手，多空分歧减弱，空头开仓主导市场震荡下行。市场受到美联储加息、人民币汇率承压以及房地产政策调整等因素影响，呈现弱势格局。

主要观点

多空开平仓情况

• 多空分歧减弱：T2212合约“多开”与“空开”之比由前一交易日的1.0481降至0.9317，午后进一步降至0.6774，显示多空力量趋于平衡。
• 多头与空头内部分歧加大：
  • 多头“多开”与“多平”之比由0.9282降至0.8065。
  • 空头“空开”与“空平”之比由1.0162降至0.9748。

市场表现

• 期债走势：T2212合约低开低走，收盘价为101.275，较前一交易日下跌0.190。
• 股市表现：上证综指下跌0.66%，深证成指下跌0.97%，创业板指下跌0.67%，整体偏弱。
• 商品市场：商品市场也表现弱势，与期债走势一致。

资金面分析

• 银行间市场流动性：重回宽松局面，回购利率小幅回落。
• 回购利率：隔夜利率1.46%，7天利率1.57%（较前一交易日上涨11bp），14天利率1.85%（上涨28bp），1个月利率1.95%（下跌5bp），3个月利率0.00%（持平）。
• 公开市场操作：央行开展20亿元7天期和210亿元14天期逆回购操作，当日净投放210亿元。

关键信息

现券市场表现

• 国债收益率曲线：呈现陡峭化上行，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行1.00BP、2.25BP和3.25BP。
• 信用债收益率曲线：呈现平坦化上行，AAA评级的中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别为1.9047%、2.5392%和2.9225%。

技术支撑位

• T2212合约：下方有三个技术性支撑位，分别为101.230-101.270、100.840-101.015和100.515-100.600。
• 技术面分析：日线Boll线下轨有支撑，但基本面和资金面可能带来进一步下行压力。

市场展望

政策影响

• 稳增长政策：逐步落地，可能对资金面产生边际收敛影响。
• 房地产政策：因城施策继续推进，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，商品房销售端增速有望筑底回升，但需通过高频数据验证其持续性。

风险提示

• 债市调整风险：若商品房销售数据持续2-3周高于去年同期，债市可能面临调整压力。
• 汇率影响：人民币汇率继续快速贬值，对期债市场形成一定压力。

附注

• 分析师信息：
  • 王笑，投资咨询从业资格号：Z0013736
  • 万欣，期货从业资格编号：F0309557
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

图表参考

• 图1：银行间质押回购利率走势
• 图2：国债期货主力合约IRR走势
• 图3：十年期国债期货技术分析

注：以上内容为国泰君安期货研究所发布，仅供专业投资者参考。