20171218-申万宏源-造纸轻工周报_继续看好超跌消费白马股__15页_1mb

2017年12月18日 造纸轻工周报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年12月18日申万宏源研究发布的《造纸轻工周报》，重点分析了2018年轻工制造行业及造纸行业投资机会，强调关注行业成长空间及竞争格局优化。报告认为，2018年造纸行业盈利水平将逐渐分化，龙头企业的周期属性有望弱化，重点推荐具备估值性价比和持续增长能力的龙头企业。

主要观点

• 2018年投资机会：基于业绩推动，继续看好超跌消费白马股，推荐成品家居、定制家居、稳定消费品及包装行业中的龙头企业。
• 行业分化趋势：造纸行业经历多轮周期后，竞争格局趋于优化，龙头企业的盈利能力提升。
• 废纸政策影响：2018年废纸进口政策趋紧，混合废纸禁止进口，将对废纸供应产生影响，国废价格预计持续强势。
• 环保政策推动：环保限产持续高压，有助于龙头弱化周期属性，提升盈利能力。
• 短期市场表现：本周造纸板块整体下跌1.03%，跑输沪深300指数（-0.56%）。

关键信息

1. 家居行业

• 定制家居：处于快速成长期，信息化程度高的龙头企业具有竞争优势。推荐索菲亚、欧派家居、尚品宅配。
• 成品家居：处于稳定成长期，龙头企业的渠道力和生产能力领先，推荐顾家家居、美克家居、大亚圣象。
• 稳定消费品：处于成熟稳定期，龙头企业的渠道管理及产品设计优势明显，推荐晨光文具、中顺洁柔。

2. 造纸行业

• 价格变化：文化纸行情稳定，包装纸价格上行。废纸价格反弹，但原纸厂库存仍需消化。
• 环保影响：浙江省环保加强，可能对箱板瓦楞纸价产生一定影响。全国性环保督查有助于龙头弱化周期属性。
• 龙头推荐：重点推荐晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业。晨鸣纸业估值最低，盈利能力有望提升；太阳纸业业绩预测超预期；山鹰纸业产能释放及盈利改善。

3. 包装及轻工行业

• 包装行业：处于洗牌重塑期，竞争格局优化，龙头盈利能力提升。推荐劲嘉股份、合兴包装、裕同科技、奥瑞金。
• 轻工行业：关注增长趋势确定的消费品龙头，享受估值切换。推荐晨光文具、中顺洁柔、岳阳林纸。

4. 原材料及市场动态

• 原油价格下跌：Brent原油价格下跌1.18%，聚乙烯、聚丙烯价格维稳，聚苯乙烯价格上涨2.11%。
• 国际黄金、白银上涨：COMEX黄金上涨0.73%，白银上涨1.52%。

行业前景展望

• 2018年展望：整体供需格局未破坏，关注企业持续增长能力，看好春季躁动行情。
• 政策驱动：废纸进口政策趋紧，环保限产政策持续，助力行业景气复苏及龙头成长。
• 盈利改善：行业竞争格局优化，龙头企业的盈利能力有望持续提升。

投资建议

• 买入：索菲亚、晨鸣纸业、岳阳林纸、劲嘉股份、东港股份。
• 增持：欧派家居、顾家家居、美克家居、大亚圣象、太阳纸业、山鹰纸业、合兴包装、裕同科技、奥瑞金、晨光文具、中顺洁柔、好莱客、曲美家居。
• 中性：齐心集团、齐峰新材、华泰股份、博汇纸业。

证券分析师信息

• 周海晨：A0230511040036，zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷：A0230512080003，tuyt@swsresearch.com
• 范张翔：A0230516080003，fanzx@swsresearch.com
• 丁智艳：A0230513100001，dingzy@swsresearch.com

联系人信息

• 丁智艳：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com

申万宏源研究

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投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越整体市场）、中性（与整体市场持平）、看淡（弱于整体市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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