20171211-申万宏源-造纸轻工周报_继续推荐超跌消费白马股_15页_1mb

2017年12月11日造纸与轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告总结了2017年12月11日申万宏源研究发布的造纸与轻工制造行业周报，主要分析了行业趋势、市场表现、产品价格变化及投资建议。报告指出，2018年造纸行业将聚焦于业绩的确定增长，行业竞争格局持续优化，龙头企业的盈利能力和增长潜力值得关注。同时，轻工制造行业中的家居、包装等细分领域也表现出良好的成长性。

主要观点

1. 2018年行业展望

   • 2018年将继续关注业绩的确定增长，短期市场经历调整，部分白马股估值安全边际逐步体现，可基于2018年逐步配置。
   • 成品家居、定制家居、稳定消费品及包装行业将分别进入稳定成长期、快速成长期、成熟稳定期及洗牌重塑期，建议重点关注顾家家居、美克家居、大亚圣象、索菲亚、晨光文具、中顺洁柔、劲嘉股份等企业。
   • 造纸行业经历多轮周期后，当前格局具有显著特征，龙头周期属性有望弱化，春季躁动行情值得把握。

2. 市场表现

   • 本周造纸板块整体下跌3.05%，跑输市场（沪深300上涨0.13%）。
   • 重点公司下跌3.22%，需关注后续走势。

关键信息

造纸行业

• 产品价格变化

  • 文化纸行情一般，白卡纸需求增速约5%。
  • 铜版纸和双胶纸市场交投一般，出货速度减慢。
  • 灰底白板纸价格小幅反弹，白卡纸价格回调2.97%。
  • 箱板纸和瓦楞纸价格止跌企稳，小幅反弹。

• 国际与国内浆价

  • 国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。
  • 国内针叶浆、阔叶浆价格下跌。
  • 美废ONP价格维稳，OCC价格下跌4.08%。

• 环保政策影响

  • 2018年废纸供应趋紧，混合废纸禁止进口将影响北美出口及中国周边国家的废纸进口结构。
  • 国内环保政策对废纸进口商、贸易商和纸厂造成压力，需适应。
  • 浙江省环保加强，可能影响箱板瓦楞纸价。

• 盈利与估值

  • 2018年看好文化纸晨鸣纸业、太阳纸业，箱板瓦楞纸山鹰纸业。
  • 重点推荐晨鸣纸业（17年盈利预测38亿元，估值为造纸板块最低）和太阳纸业（17-18年归母净利预测20亿元和25亿元）。

轻工制造行业

• 家居行业

  • 龙头企业凭借品牌、渠道运营、柔性生产、信息化水平等优势，未来穿越周期能力强。
  • 推荐索菲亚、欧派家居、顾家家居、大亚圣象等。

• 包装行业

  • 行业经历洗牌，龙头盈利能力提升。
  • 推荐劲嘉股份、合兴包装、裕同科技、奥瑞金等。

• 稳定消费品

  • 持续增长，龙头具备竞争优势。
  • 推荐晨光文具、中顺洁柔等。

投资建议

• 重点推荐公司

  • 造纸：晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、岳阳林纸。
  • 家居：索菲亚、欧派家居、顾家家居、大亚圣象。
  • 包装：劲嘉股份、合兴包装、裕同科技、奥瑞金。
  • 其他轻工：晨光文具、中顺洁柔。

• 行业评级

  • 造纸行业：看好（Overweight）。
  • 家居行业：看好（Overweight）。
  • 包装行业：看好（Overweight）。
  • 其他轻工：看好（Overweight）。

附录

• 证券分析师

  • 周海晨、屠亦婷、范张翔、丁智艳。

• 联系方式

  • 丁智艳：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com。

• 投资评级说明

  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%至+5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。

• 法律声明

  • 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
  • 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
  • 投资者应自主作出决策并承担相应风险。

表格摘要

• 非流通股解禁明细（至2018年2月）：包括亚振家居、裕同科技、永吉股份等。

• 重点公司盈利预测：涵盖晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、索菲亚、顾家家居等。

图表摘要

• 图1：本周造纸板块跑输市场。
• 图2：本周铜版纸终端价格维稳。
• 图3：本周双胶纸终端价格维稳。
• 图4：本周灰底白板纸终端价格上涨。
• 图5：本周白卡纸终端价格下跌。
• 图6：本周国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。
• 图7：本周国内针叶浆、阔叶浆价格下跌。
• 图8：本周美废ONP价格维稳、OCC价格下跌。
• 图9：本周Brent原油价格下跌。
• 图10：本周聚乙烯价格下跌、聚丙烯价格上涨、聚苯乙烯价格下跌。
• 图11：本周国际黄金、白银价格下跌。

本报告提供全面的行业分析与投资建议，强调龙头企业的竞争优势及行业格局优化带来的盈利改善机会。