20211205-国金证券-家电行业2021W48周观点_海运运价高位企稳_关注双12大促_20页_2mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告聚焦家电行业，特别是白电、小家电及厨电板块的表现和未来趋势。整体来看，家电行业处于第三消费社会早期，消费趋势向个性化、小型化、多样化转变，消费内容更注重情绪价值和品质。在这一背景下，新兴家电品类如投影仪、清洁电器、集成灶等仍保持高景气，而传统家电板块则面临终端需求疲软和原材料价格上涨的双重压力。

主要观点

• 整体趋势：家电行业整体呈现消费升级趋势，新兴品类增长空间大。
• 板块表现：本周家电板块周涨幅为-0.5%，其中白电/黑电/厨电/小家电分别表现-0.5% / +1.6% / -3.2% / -2.2%。海尔智家表现优异，而创维数字、华帝股份与极米科技逆势上涨。
• 原材料与海运：主要原材料价格环比下行，海运运价高位企稳，运力紧张情况有所缓解。
• 投资建议：
  • 厨房小家电板块低估值、安全边际高，成长空间可观，推荐关注新宝股份、摩飞、科沃斯等。
  • 新兴家电品类如投影仪、清洁电器、集成灶维持高景气，推荐关注极米科技、科沃斯、火星人等。
  • 传统家电板块面临业绩与估值的双重压力，但预计2022年将边际改善，推荐关注海尔智家、美的集团、老板电器等。

关键信息

• 小家电板块：作为第三消费社会的重点受益板块，持续看好其增长潜力。
• 厨电板块：集成灶行业维持30%左右增速，推荐关注亿田智能、浙江美大、老板电器等。
• 白电板块：白电龙头加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格，建议关注海尔智家、美的集团等。

各板块跟踪

2.1 白电板块：关注白电龙头复苏

• 海尔智家：
  • 冰箱：销额同比-8%，均价同比21%。
  • 洗衣机：销额同比-7%，均价同比16%。
  • 空调：销额同比18%，均价同比13%。
  • 洗碗机：销额同比55%，均价同比26%。
  • 燃气热水器：销额同比-4%，均价同比11%。
• 美的集团：
  • 冰箱：销额同比-25%，均价同比4%。
  • 洗衣机：销额同比-30%，均价同比4%。
  • 空调：销额同比-7%，均价同比7%。
  • 洗碗机：销额同比-20%，均价同比-13%。
  • 吸尘器：销额同比173%，均价同比111%。
• 格力电器：
  • 空调：销额同比-11%，均价同比6%。

2.2 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖

• 小熊电器：
  • 豆浆机：销额同比小幅增长。
  • 煎烤机：销额同比21%，表现亮眼。
• 新宝股份：
  • 摩飞新品包括折叠暖菜板、加湿器、空气净化器等。
• 极米科技：
  • 新品发布，技术领先，品牌力突出。
• 苏泊尔：
  • 线上吸尘器、油烟机、嵌入式单功能电烤箱表现亮眼。
  • 线下煎烤机增速亮眼。
• 科沃斯：
  • 线上线下均有所增长，尤其是线上渠道。

2.3 厨电板块：集成灶龙头延续高增

• 亿田智能：
  • 解禁及促销活动。
  • 新品S8A蒸烤独立集成灶即将发布。
• 浙江美大：
  • “迎战双12·年终大赢家”促销活动。
  • 入驻京东超级体验店，完善线上线下布局。
• 老板电器：
  • 厨房洗碗机延续高增，线上增长显著。
  • 油烟机线上增长，线下承压。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响芯片缺货涨价风险

重点公司动态

• 海尔智家：成为德国市场增长最快的家电品牌，Q3逆势增长。
• 美的集团：引进金元生院士，成立机电工作站。
• 格力电器：研发光伏建筑一体化技术，参与多个智慧能源项目。
• 极米科技：新纳入科创50指数，发布新品。
• 科沃斯：线上线下增长，尤其线上表现突出。
• 亿田智能：解禁及促销活动，新品即将发布。
• 浙江美大：促销活动及渠道拓展。
• 老板电器：设立中式烹饪教学基地，提升品牌影响力。

数据支持

• 奥维数据：提供各品类销售数据，包括销额和均价的同比及复合19数据。
• 图表目录：涵盖销售数据、估值、价格走势、房地产数据等。

总结

本报告全面分析了家电行业近期的表现与趋势，重点推荐了白电、小家电及厨电板块中的龙头企业，同时提醒了相关风险。整体来看，家电行业在第三消费社会背景下展现出强劲的升级趋势，新兴品类增长潜力大，值得投资者重点关注。