20211205-国信证券-家电行业12月投资策略_空调产销稳健_建议积极布局低估值板块_16页_967kb

家电行业12月投资策略总结

核心内容

本报告为家电行业12月投资策略，整体对家电行业持超配评级，建议投资者关注低估值板块，把握行业复苏带来的盈利修复机会。报告重点分析了空调、白电、厨电、小家电等细分板块的表现及趋势，同时对重点公司进行了盈利预测和投资评级。

主要观点

• 空调行业稳健：12月空调排产小幅下滑，但外销增长动能强劲，整体行业表现优于2019年同期。美的、海尔、海信等企业表现良好，其中海信外销增长显著。
• 美国家电需求旺盛：10月美国家电消费支出同比增长13.6%，其中大家电和小家电均保持双位数增长，跨境出口家电企业有望持续受益。
• 白电板块建议关注：推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团，同时建议关注格力电器的渠道改革和估值修复。
• 厨电高增长：集成灶需求强劲，推荐火星人、帅丰电器、亿田智能等企业，关注老板电器的地产后周期和新产品推动。
• 小家电前景广阔：推荐JS环球生活、极米科技、光峰科技、倍轻松等企业，关注其在海外和国内市场的表现。

关键信息

12月空调产销数据

• 排产：12月空调排产1267万台，同比小幅下滑1.6%，但较2019年同期增长18%。
• 销量：10月空调销量909万台，同比增长5%，其中外销增长10%。
• 企业表现：
  • 美的：12月排产同比增长11%，销量同比增长9%（内销）和78%（外销）。
  • 海尔：12月排产同比增长14%，销量同比增长16%（内销）和23%（外销）。
  • 海信：12月排产同比增长50%，销量同比增长69%（内销）和73%（外销）。
  • 格力：12月排产同比下滑19%，销量同比下滑5%（内销）和2%（外销）。

美国家电消费支出

• 10月美国家电消费支出63.7亿美元，同比增长13.6%。
• 大家电和小家电均保持双位数增长，其中小家电增长13.9%，需求依然旺盛。

重点公司推荐

重点数据跟踪

• 市场表现：11月家电板块上涨1.67%，优于沪深300指数。
• 原材料价格：铜、铝价格月环比下降，冷轧板价格快速回落。
• 海运价格：美西/美东/欧洲线集运指数环比分别上涨3.28%、下降1.35%、下降5.59%。
• 北向资金：美的/格力/海尔陆股通持股比例分别下降0.57%、1.29%、上升0.26%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求增长不及预期
• 原材料大幅波动
• 汇率大幅波动

行业趋势展望

• 2022年家电市场机会：消费者需求更加细分，品质改善型家电增长迅速；高端市场崛起；Z世代对套系家电需求高；下沉市场家电普及空间大；智能化成为小家电标配。

行业动态

• 中央空调细分市场：轨道交通、医疗、工业制造等领域增长显著。
• 彩电市场：双11实现量额双增，超大尺寸电视增长明显。
• 集成灶市场：10月零售额增长55%，线上高端市场占比提升。
• 电视代工厂：出货量呈现“高开低走”趋势，Q3出货量下降29.5%。
• 格力控股盾安环境：加强供应链和工业空调市场地位，改变阀件行业格局。

分析师信息

• 陈伟奇：电话0755-81982606，邮箱chenweiqi@quosen.com.cn
• 王兆康：电话0755-81983063，邮箱wangzk@guosen.com.cn
• 邹会阳：电话0755-81981518，邮箱zouhuiyang@guosen.com.cn

附注

• 报告数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测
• 投资评级定义：
  • 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
  • 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%
  • 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%
  • 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上