20230201-国海证券-1月PMI数据点评_供需正在起变化_4页_548kb

2023年1月PMI数据点评总结

核心内容

2023年1月，国家统计局发布的PMI数据显示，制造业和非制造业均出现回暖迹象，但经济恢复仍面临一定压力。整体来看，供需两端有所改善，但结构性分化依然存在。

主要观点

• 制造业PMI回升：1月制造业PMI为50.1%，重回扩张区间，表明制造业活动开始复苏。
• 供需两端改善：生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数均较上月上升，显示供需两端均有改善。
• 企业信心增强：制造业生产经营活动预期指数为55.6%，较前值上升，表明企业对未来的发展信心有所提升。
• 生产指数仍处收缩区间：尽管生产活动有所回升，但生产指数仍为49.8%，处于收缩区间，显示生产尚未全面恢复。
• 外需仍承压：新出口订单指数为46.1%，虽小幅回升但仍低于荣枯线，表明外需仍面临一定压力。
• 价格指数基本平稳：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均保持稳定，显示价格波动不大。
• 库存有所增加：产成品库存和原材料库存均有所上升，春节期间企业库存指数小幅上涨，显示生产积极性回升。

关键信息

各行业PMI表现

• 制造业：PMI为50.1%，重回扩张区间；生产指数为49.8%，新订单指数为50.9%。
• 非制造业：商务活动指数为54.4%，较前值显著上升；其中，建筑业商务活动指数为56.4%，服务业商务活动指数为54%。
• 建筑业：持续位于高景气区间，受益于重大工程项目落地和专项债限额增加。
• 服务业：迅速修复，春节假期期间表现明显回暖，旅游和电影票房数据均有所增长。

不同规模企业表现

• 大型企业：PMI指数为52.3%，重回扩张区间。
• 中型企业：PMI指数为48.6%，较前值有所回升。
• 小型企业：PMI指数为47.2%，仍处于收缩区间，经营压力较大。

风险因素

• 经济恢复不及预期：当前企业仍面临需求不足的问题，恢复基础尚不稳固。
• 全球经济预期下调：外需承压，全球经济下行可能对国内经济产生影响。
• 疫情反复：疫情可能对经济活动造成干扰，影响复苏进程。

政策与研究背景

本报告由国海证券研究所夏磊撰写，夏磊为国海证券首席经济学家、首席政策&地产分析师。报告基于对1月PMI数据的分析，结合前期金融数据及经济形势，提出对当前经济状况的判断与展望。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

风险提示

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• 报告仅供参考，不构成投资建议；
• 投资者应结合自身情况谨慎决策；
• 报告内容不构成对任何人的投资决策依据。

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