2017-京东金融--华泰资管【3】号京东白条应收账款债权资产支持专项计划风险揭示书_10页_2mb

报告摘要

附件二：风险揭示书总结

核心内容

《风险揭示书》是《【京东金融-华泰资管【3】号京东白条应收账款债权资产支持专项计划】资产支持证券认购协议》的重要组成部分，旨在向认购人全面揭示投资该专项计划可能面临的风险，并提供相应的风险防范措施。该专项计划通过资产证券化方式，将京东白条应收账款作为基础资产，发行优先A档、优先B档和次级资产支持证券，以实现资金的高效利用和风险分散。

主要观点

专项计划通过信用增级、资产池管理、风险监控等手段，确保优先级资产支持证券的本息兑付。
投资者需自行承担投资风险，管理人、托管人等机构不承诺本金无损失或最低收益。
风险揭示涵盖基础资产、资产支持证券、专项计划管理及其他相关风险。
投资者应具备相应的金融投资经验和风险承受能力，并在充分了解风险后参与投资。

关键信息

一、与基础资产相关的风险

基础资产质量下降风险
- 当前不良率控制在1.47%左右，未来可能因业务扩张导致不良率上升。
- 基础资产的回收受逾期率、商品类型、用户信用评分等因素影响。
- 防范措施：设置合格标准（逾期天数不超过35天、信用评分≥5分）；限制不良率；设置次级比例15.3%和覆盖比率115%；引入基础资产置换机制；进行压力测试并给予优先A档【AAA】、优先B档【AA-】的信用评级。
再投资效率下降风险
- 原始权益人可能无法持续提供符合标准的资产，导致再投资不足。
- 防范措施：基于历史数据预测资产增长趋势；设置加速清偿机制（应付货款余额累计60天未达未偿本金余额100%）；采用分期发行方式，确保循环购买需求。
原始权益人破产风险
- 若原始权益人丧失清偿能力，可能导致基础资产回收款无法及时划付。
- 若白条业务规模缩减，可能影响资产池的充足性。
- 防范措施：设置加速清偿机制；实现资金隔离；通过挂号信方式通知债务人支付至专项计划账户。
现金流预测风险
- 现金流预测可能因违约率、回收率、展期及置换情况出现偏差。
- 防范措施：采用历史数据与已发行专项计划经验进行预测；引入分层结构（优先A/B档与次级）；进行压力测试并获得信用评级。

二、与资产支持证券相关的风险

利率风险
- 市场利率波动会影响优先级资产支持证券的相对收益。
- 防范措施：提供高于同期限信用债券的收益率。
流动性风险
- 资产支持证券在交易对手有限的情况下，可能难以及时以公允价格出售。
- 防范措施：计划管理人协助深交所优化交易规则，探索回购与做市机制。
评级风险
- 评级机构可能调整资产支持证券的信用等级，影响其价值。
- 防范措施：加强机构职责履行，及时披露信息，与评级机构保持沟通。

三、与专项计划管理相关的风险

参与机构尽职履约风险
- 管理人、托管人、资产服务机构等可能因系统故障或操作失误影响专项计划运行。
- 防范措施：定期检查资产质量；加强机构监督；设置持有人大会；明确责任归属。
计划管理人变更风险
- 若管理人无法履职，将由中国基金业协会指定临时管理人。
- 防范措施：华泰资管承诺合规经营；确保职责交接及时、完整。
资产及收益混同风险
- 基础资产可能与其他资产混同，或跨期专项计划交叉购买。
- 防范措施：资产池独立管理；系统单列数据区域；确保资产区分与独立循环购买。

四、其他风险

税收风险
- 资产支持证券收益可能需缴税，未来政策变化可能增加税负。
- 防范措施：加强政策研究，争取良好税收待遇。
政策与法律风险
- 宏观经济政策变化可能影响现金流预测。
- 防范措施：专项计划符合国家政策支持方向，相关约定受法律保护。
认购人认知风险
- 投资者可能因不了解专项计划而投资决策失误。
- 防范措施：明确合格投资者标准；提供充分信息披露；强调风险自担原则。
不可抗力及其他风险
- 技术系统故障、自然灾害等不可抗力可能影响交易和资产安全。
- 防范措施：加强专项计划管理，按协议履行义务，保障投资人权益。
特定模型风险
- 原始权益人信用评分模型不公开，存在道德风险或维护不当的可能。
- 防范措施：要求评分模型不得重大变更；评级机构进行跟踪评级，关注基础资产质量。