20170731-长城证券-行业比较双周报_价值主流下把握轮动_33页_4mb
报告摘要
价值主流下把握轮动
核心观点
在当前市场环境下，监管政策和流动性仍是影响市场的关键因素，市场尚未出现大的风格切换。中报季将更加强调业绩表现，因此建议关注价值板块的轮动机会。
主要观点
- 市场风格：市场整体处于震荡格局，应关注价值板块的轮动。
- 行业配置：建议关注景气回升的周期行业、有真实业绩支撑的成长股、大金融板块和消费龙头。
- 中报导向：业绩为王，关注具备稳定盈利能力和增长潜力的行业。
中观数据跟踪
上游行业
- 煤炭：价格涨势趋缓，库存下降，需求回升。
- 原油：价格持续上涨。
- 有色：铜、铝、锌等价格持续上涨，黄金、白银短期小幅上涨，库存有所变化。
- 钢铁：螺纹钢价格回升，高炉开工率略有下降。
- 水泥：价格持续下跌，库存稳定，需求疲软。
- 工程机械：产量回升，受益于“一带一路”政策。
- 电力：发电耗煤量持续回升，用电量同比提高。
- 化工：多数子行业景气回升，价格回升。
- 交通运输：水运指数略有下跌，航空客运量小幅下降。
下游行业
- 房地产：商品房销量低位，价格指数分化。
- 汽车：销量持续反弹，新能源汽车表现亮眼，SUV需求强劲。
- 零售：社会消费品零售总额相对稳定，但部分细分品类如服装、粮油销售下降。
- 白酒：产量和价格均有所回升，一线酒企涨幅显著。
- 家电：空调销量表现突出，国内需求增长显著。
- 医药：维生素价格波动较大，中药价格整体上涨。
- 农产品：批发价格指数缓慢上涨，部分品种如大豆、玉米价格回升。
行业估值数据跟踪
绝对估值
- 估值偏低：银行、房地产、黑色金属、建筑装饰。
- 估值偏高：食品饮料、计算机、医药生物、电子元器件。
- 估值修复较多：有色金属、采掘、化工。
相对估值
- 市盈率低位：农林牧渔、传媒、医药生物、家用电器。
- 市净率低位：传媒、医药生物、计算机。
- 市盈率高位：通信、家用电器、食品饮料、交通运输。
- 市净率高位：家用电器、黑色金属、建筑材料。
结论
行业估值分化明显，传媒、农林牧渔、医药生物处于历史相对低位，家用电器、通信、食品饮料、交通运输处于历史相对高位。
行业推荐
结合市场风格、行业景气度和估值情况，重点推荐以下行业：
- 化工：多数子行业景气回升。
- 非银行金融：具有预期差。
- 新能源汽车：需求持续复苏。
- 工程机械：受益于“一带一路”，需求回升。
- 有色金属：关注细分产品涨价机会。
盈利情况跟踪
净利润同比变化（单位：%）
| 板块名称 | 2014年报 | 2015中报 | 2015年报 | 2016中报 | 2016年报 | 2017一季 | 2017预测 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| SW采掘 | -23.97 | -67.03 | -77.92 | -105.57 | -72.40 | 342.57 | 154.14% |
| SW化工 | -22.99 | -6.42 | -7.77 | -2.79 | 40.27 | 128.07 | 33.27% |
| SW钢铁 | 4.58 | -353.99 | -710.30 | 194.82 | 131.29 | 382.06 | 174.36% |
| SW有色金属 | -97.30 | 49.33 | -82.41 | 25.91 | 484.61 | 161.02 | 153.03% |
| SW建筑材料 | -5.33 | -32.66 | -44.00 | -4.59 | 70.00 | 508.94 | 50.17% |
| SW建筑装饰 | 10.51 | 8.52 | 8.45 | 9.11 | 10.62 | 14.14 | 6.66% |
| SW电气设备 | 143.75 | 11.63 | -2.71 | 33.92 | 11.71 | -15.59 | 40.53% |
| SW机械设备 | -12.41 | -26.69 | -27.64 | -24.91 | -23.58 | 58.48 | 70.08% |
| SW国防军工 | -31.75 | -77.23 | -153.83 | 81.03 | 1,488.20 | -22.36 | 126.09% |
| SW汽车 | 13.24 | 2.22 | 10.59 | 15.00 | 16.87 | 18.52 | 7.12% |
| SW家用电器 | 28.55 | 10.53 | -5.52 | 13.90 | 28.64 | 13.21 | 12.12% |
| SW纺织服装 | 11.72 | 22.2 | 4.88 | -0.77 | 9.68 | -6.90 | 27.41% |
| SW轻工制造 | 12.09 | 13.44 | 29.54 | 23.64 | 31.12 | 56.34 | 29.93% |
| SW商业贸易 | -5.17 | 10.16 | -34.11 | -11.10 | 53.94 | 27.03 | 10.06% |
| SW农林牧渔 | 24.19 | 62.87 | 36.98 | 218.71 | 123.27 | 0.92 | 9.81% |
| SW食品饮料 | -7.67 | 4.18 | 6.29 | 8.45 | 10.35 | 18.80 | 19.95% |
| SW休闲服务 | -13.82 | 25.57 | 83.59 | 37.48 | 19.10 | 28.28 | 28.52% |
| SW医药生物 | 18.19 | 23.90 | 17.58 | 15.41 | 16.64 | 6.83 | 4.20% |
| SW公用事业 | 13.14 | 27.45 | 9.83 | -11.80 | -15.33 | -38.22 | -14.58% |
| SW交通运输 | 41.95 | 65.27 | 4.10 | -28.17 | -4.10 | 31.29 | 16.71% |
| SW房地产 | 0.20 | 12.66 | 1.01 | 17.70 | 39.91 | 49.08 | 2.83% |
| SW电子 | 3.49 | 15.12 | 7.99 | 9.34 | 46.65 | 59.02 | 65.96% |
| SW计算机 | 22.77 | 26.86 | 15.08 | 60.17 | 25.97 | -43.02 | 25.26% |
| SW传媒 | 18.35 | 27.70 | 32.35 | 12.48 | 21.39 | 29.33 | 18.44% |
| SW通信 | 37.47 | 15.55 | 10.98 | 17.45 | -42.37 | -4.78 | 123.86% |
| SW银行 | 7.69 | 2.51 | 1.98 | 2.72 | 1.85 | 2.78 | 2.32% |
| SW非银金融 | 59.06 | 159.63 | 79.30 | -46.38 | -34.29 | 13.85 | 6.93% |
| SW综合 | 55.72 | -74.64 | -21.93 | 222.30 | 22.35 | 159.81 | -1.40% |
净利润预测变动
- 上调较多：钢铁、有色金属、建筑材料、国防军工。
- 下调较多：采掘、农林牧渔、汽车。
估值与盈利总结
- 估值修复：有色金属、采掘、化工。
- 行业配置建议：化工、非银行金融、新能源汽车、工程机械、有色金属。
- 盈利预期：钢铁、有色金属、建筑材料、国防军工表现较好，采掘、农林牧渔、汽车预期下调。
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