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广发互联网传媒周报2016年第27期总结

核心内容

本报告分析了2016年第三季度传媒板块的发展趋势及投资策略。核心观点认为，传媒板块在第三季度的表现将优于上半年，但仍以自下而上的选股思路为主。

政策与监管

• 上半年政策利空已基本消化，“类借壳”政策被视为利好，增强了现有标的的外延资源池。
• 监管趋严，重组与再融资审核变慢，促使传媒板块更加注重内功修炼。

产业周期

• 移动互联网逐步成熟，正向物联网过渡，为传媒行业带来新的发展机遇。

行业趋势

• 泛娱乐：包括IP、游戏、影视、主题公园和衍生品，是当前主要的增长点，具备较大的可挖掘空间。
• 营销行业：数字营销和移动营销持续增长，正向“营销+”升级，向上下游延伸。

公司发展阶段

• A股互联网传媒板块经历了从“产品驱动”到“外延驱动”，现进入“模式驱动”阶段。

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主要观点

选股策略

1. 业绩确定性高+模式升级公司：推荐省广股份、华策影视、文投控股、慈文传媒、顺网科技、光线传媒、万达院线、游族网络等龙头公司，以及凯撒股份、骅威文化、宝通科技、麦达数字等已成功转型的公司。
2. 内生增长+低估值公司：重点推荐省广股份。
3. 已转型+外延预期的中小市值公司：推荐骅威文化、天润数娱。
4. 主题投资机会：
   • ARVR：关注美盛文化、华策影视、顺网科技、恺英网络。
   • 移动出海：关注宝通科技、天神娱乐、中文传媒。
   • 教育：关注全通教育、皇氏集团、勤上光电、拓维信息、立思辰。
   • 体育：关注当代明诚、省广股份。

近期重点推荐

• 凯撒股份：股权激励即将落地，且《传奇世界》上线微信。
• 省广股份：内生增长良好，估值偏低。
• 骅威文化：《雪鹰领主》手游上线，外延投资期限将尽。
• 文投控股：参投《绝地逃亡》，7月21日上映。

风险提示

• 影视娱乐行业存在政策风险，需警惕监管变化对行业的影响。

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重点公司动态

省广股份

• 与北京阳光天女传媒设立合资公司，拓展体育、音乐、励志三大方向，强化IP营销与大数据营销能力。
• 参与骏伯网络、漫人文化投资，完善移动营销布局，提升公司竞争力。

文投控股

• 收到北京市文资办对都玩网络收购自由星河项目的核准，推动公司IP与资本运作结合。

宁波富邦

• 拟以现金+股权方式收购天象互娱、天象互动，整体作价37.50亿。
• 收购完成后，公司转型为多元化上市公司，涉及移动游戏研发、发行、运营等业务。

长城动漫

• 出售圣达焦化股权，彻底退出焦化行业，转型为动漫文化产业公司。
• 拟收购灵境科技和迷你世界，整合虚拟现实技术与青少年受众群体，提升客户体验和衍生品价值。

科达股份

• 撤回原重组申请，调整方案，缩减交易标的，降低募集金额。

国旅联合

• 收购新线中视，拓展互联网广告业务，提升公司盈利能力与市场竞争力。

完美环球

• 设立并购基金，推动泛娱乐矩阵布局，为公司储备更多并购标的。

中技控股

• 出售中技桩业股权，进军文化娱乐产业，优化资产结构。

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行业数据与市场表现

• 板块表现：申万传媒指数在2016年7月4日~7月10日上涨2.54%，领先沪深300指数的2.07%。
• 电影市场：
  • 第27周单周票房TOP10影片中，《寒战2》和《大鱼海棠》表现突出。
  • 未来两个月新片包括《绝地逃亡》《刺猬小子之天生我刺》《爱宠大机密》《精灵王座》等。
• 网络视频与游戏：
  • 网络视频市场表现活跃，新片及综艺节目不断推出。
  • 移动游戏市场增长稳定，部分公司如Outfit7的《会说话的汤姆猫》下载量已突破45亿次。

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主题投资亮点

ARVR

• Pokemon Go：成为现象级产品，带动真实社交网络发展，未来可能加入社交系统和线下品牌合作。
• Niantic：曾为谷歌地图提供服务，现独立运营，与任天堂合作开发AR游戏。

教育与体育

• 教育：在线教育市场持续增长，重点公司包括全通教育、皇氏集团、立思辰等。
• 体育：体育类APP活跃用户数持续增长，乐视体育在温网转播中取得良好效果，吸引大量观众。

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行业趋势与展望

• 泛娱乐：IP、游戏、影视、衍生品等领域具备较大发展空间。
• 营销升级：向“营销+”发展，拓展上下游资源，提升行业价值。
• 技术驱动：ARVR、大数据营销、虚拟现实等技术成为推动行业增长的关键因素。
• 内容创新：网络综艺、动画IP、影视衍生品等成为行业热点，提升内容变现能力。

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风险提示

• 影视娱乐行业受政策影响较大，需关注监管变化对行业带来的不确定性。
• 资本市场波动可能影响并购重组进程，需警惕相关公司因政策或市场因素导致的业绩不确定性。

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总结

本报告指出，传媒板块在第三季度有望迎来较好表现，重点推荐业绩确定性高、模式升级及有外延预期的公司。同时，关注ARVR、移动出海、教育、体育等主题投资机会，结合行业趋势与公司动态，把握未来增长点。整体来看，传媒行业正逐步从“外延驱动”向“模式驱动”转型，提升核心竞争力与盈利能力。