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债市晨报总结 2016-7-19

核心内容概述

2016年7月18日，中国银行间债市整体表现平稳，利率债交投活跃，信用债收益率多数下行，市场情绪总体偏暖。宏观经济和金融数据公布后，债市反应积极，但随着消息面回归平静，短期以震荡为主。央行通过MLF操作和逆回购注入流动性，缓解资金面压力。同时，人民币汇率承压，外汇储备配置结构也受到关注。

主要观点

• 债市表现：利率债现券收益率多数窄幅波动，长端略有上行；信用债交投平稳，城投债收益率继续下行。
• 资金面：受财税缴款影响，资金面小幅承压，但央行通过MLF操作释放流动性，市场整体仍较宽松。
• 政策动态：央行官员首次提及流动性陷阱，强调货币政策边际效应递减，呼吁配合积极财政政策。
• 汇率波动：在岸人民币兑美元跌破6.70关口，创近六年新低，市场贬值压力上升。
• 外汇储备配置：中国外汇储备高配美元和英镑，低配日元，日元升值带来收益，美元贬值带来损失。
• 衍生品市场：国债期货小幅下跌，套利空间有限，市场情绪偏弱。
• 全球市场：美元指数小幅下跌，黄金价格下滑，美国国债收益率下行，布伦特石油价格上涨，标普500指数上涨。

关键信息

货币市场

• 央行周一开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率稳定于2.25%。
• 央行进行2270亿元MLF操作，释放维稳资金面的信号，3个月、6个月、1年期MLF利率分别为2.75%、2.85%、3.0%。
• 资金利率整体平稳，R001、R007成交利率分别下跌0.26BP、2.19BP，R14、R21等期限资金利率略有波动。

利率产品

• 10年期国债160010成交于2.82附近，收益率变化有限。
• 10年期国开债160210成交于3.16附近，收益率小幅波动。
• 一级市场农发行固息金融债券中标收益率低于估值，机构认购需求尚可。
• 利率债收益率整体小幅下行，部分期限收益率略有上升。

信用产品

• 城投债收益率普遍继续下行，幅度较小。
• 企业债和公司债交投活跃，基金、券商等机构参与积极。
• 16荆州城投债（大公AA/AA）成交收益率低于估值近5BP。

衍生品市场

• 国债期货主力合约TF1609和T1609小幅下跌，成交量显著降温。
• 最廉可交割券收益率分别为2.69%和2.83%，基差较小，套利空间有限。

今日要闻

• 高盛高华认为，经济数据之后不会出现新一轮政策放松。
• 国务院发布投融资体制改革意见，强调大力发展直接融资。
• 东北特钢连续违约，投资人倡议暂停辽宁地区融资。
• 住建部约谈四大房企，楼市政策可能迎来新一轮调整。
• 6月房价涨势放缓，一线城市涨幅扩大，二手房交易超过新房。
• 证监会“八条底线”新规对私募、券商结构化产品产生较大冲击。
• 土耳其政变未对全球市场造成明显影响，但穆迪将其主权信用评级纳入下调观察名单。

附录要点

一级市场招标结果

• 农发行固息金融债券中标收益率低于估值，显示市场情绪偏乐观。
• 城投债、企业债、公司债等发行规模较大，主体评级和债券评级多数为AA及以上。

即将招标债券

• 多只企业债、公司债、短融、中期票据和地方政府债即将发行，期限从3年到10年不等，利率上限在3.5%至6.5%之间。

全球市场变化

• 美元指数小幅下跌，欧元兑美元上涨，美元兑日元显著上涨。
• 黄金价格下跌，布伦特石油价格上涨，标普500指数上涨。
• 日本和德国10年期国债收益率维持稳定，美国10年期国债收益率小幅下行。

总结

整体来看，7月18日债市表现平稳，市场情绪偏暖，利率债交投活跃，信用债收益率多数下行。央行通过MLF操作释放流动性，缓解短期资金压力，但货币政策边际效应递减，需配合财政政策。人民币汇率承压，外汇储备配置结构也受到关注。全球市场波动较小，美元指数下跌，黄金价格下滑，标普500指数上涨。市场参与者对政策走向保持谨慎乐观，但短期内债市以震荡为主。