20210317-天风证券-煤炭开采-2020年1-2月能源数据点评_保供_影响供给增加_3页_456kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年1-2月中国煤炭行业的生产、进口、发电及焦炭市场情况，结合政策影响和市场供需变化，提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 供给方面

• 产量大幅增长：2020年1-2月煤炭产量为6.2亿吨，同比增长25%，较2019年同期增长17.1%。
• 短期供给预期收缩：两会期间煤矿安全检查频繁，叠加煤管票限制，产地供给预期趋于偏紧。
• 大秦线检修影响：3月大秦线迎来春季检修，进一步加剧市场对煤炭供应的担忧。

2. 进口方面

• 进口量大幅减少：2020年1-2月煤炭进口量为4112.6万吨，同比下降39.5%，较去年同期减少2681.8万吨。
• 进口配额控制：2021年进口煤平控政策仍在执行，进口配额按2017年通关量分配，导致进口量受限。
• 进口量预期稳定：中国煤炭工业协会认为，2021年进口量仍将维持在3亿吨左右。

3. 需求方面

• 发电量增长显著：2020年1-2月发电量为12428亿千瓦时，同比增长19.5%。
• 火力发电增长较快：火力发电同比增长18.4%，比12月加快9.2个百分点。
• 水电增长放缓：水电同比增长8.5%，比12月减缓2.8个百分点。
• 淡季效应显现：随着气温回暖，下游电厂日耗回落，预计煤炭消费淡季效应将逐步显现。

4. 焦炭市场

• 产量增长明显：2020年1-2月焦炭产量为7911万吨，同比增长10.3%。
• 供需格局改善：焦炭生铁比达54.7%，创去年4月以来新高，表明焦炭供给紧张局面有所缓解。
• 价格持续下跌：2月开始进行第一轮提降，截至报告日已进行四轮提降，累计下降400元/吨。
• 环保政策影响：部分高炉进入限产检修，钢企需求降低，预计焦炭供应将愈加宽松。

关键信息

• 煤炭产量：2020年1-2月同比增长25%，显示政策“保供”对供给的推动作用。
• 煤炭进口：同比下降39.5%，主要受进口配额控制影响，预计2021年进口量维持在3亿吨左右。
• 发电需求：火力发电同比增长18.4%，水电增长放缓，显示电力结构逐步调整。
• 焦炭市场：产量增长，价格持续下跌，供需格局改善，预计未来供应将更宽松。

投资建议

• 重点推荐：
  • 高分红&回购标的：中国神华
  • 西北动力煤龙头：陕西煤业
  • 山西国改受益标的：山西焦煤

风险提示

• 经济发展不及预期
• 煤炭供需不及预期
• 焦炭价格不及预期

投资评级

作者信息

• 分析师：彭鑫
• 执业证书编号：S1110518110002
• 邮箱：pengxin@tfzq.com

图表说明

• 图1：煤炭当月产量及同比
• 图2：煤炭累计产量及同比
• 图3：煤炭月度进口及同比
• 图4：煤炭累计进口量及同比
• 图5：月度发电量及同比
• 图6：火电月度发电量及同比
• 图7：焦炭、生铁月度产量及同比
• 图8：焦炭生铁比

声明

• 分析师声明：报告观点反映个人看法，与报酬无直接或间接关系。
• 一般声明：报告材料版权属天风证券，未经授权不得复制或发送。
• 特别声明：天风证券可能持有报告提及公司证券，存在潜在利益冲突，报告仅供参考。